穆利耶家族選擇出售 Pimkie，而非出手相救——法院重整計畫在兩任所有者之後才到來

Pimkie曾是穆利耶家族的時尚連鎖品牌——這個法國北部家族王朝旗下還有Auchan、Leroy Merlin與Decathlon——半個世紀以來，在法國各地及海外門市販售年輕女性服飾。到了2023年，它仍有1.96億歐元營收，卻持續虧損，而家族已不願再出資填補。

2023年2月，穆利耶集團將Pimkie出售給一個財團——Lee Cooper France、襪類製造商Kindy與土耳其的Ibisler Tekstil——而非自行再出資進行另一輪重整。新股東承接了重組工作：2023年3月與2024年1月兩項就業保護計畫，涉及關閉約100家門市與近500個工作機會。到2024年7月下旬，該連鎖品牌縮減至154家門市與1,300名員工，並再次進入法院程序。

2024年5月啟動保護程序；10月30日，里爾都會區商事法院批准為期兩年的繼續經營計畫——Pimkie免於清算，相關預測顯示負債可望清償，並自2026年起恢復獲利。這個品牌之所以存續，是因為法院給了它時間，而財團給了它用途；未能存續的，則是「家族財富會無限期為一家中階時尚連鎖品牌提供擔保」這樣的想法。

被出售給財團，而非補貼虧損；法院於2024年批准的兩年繼續經營計畫挽救了這個品牌，並預測2026年恢復獲利。

家族集團將時尚事業視為投資組合中的一項業務；當這項業務虧損時，理性的做法是出售，而非補貼——所有者的耐心恰好在虧損結束之處告終。

在不斷縮減的門市基礎上創造1.96億歐元營收，是披著銷售外衣的成本問題；兩項就業保護計畫，就是同一刀分次砍下。

繼續經營計畫之所以奏效，是因為法院能強加市場不願給予的時間——預測2026年恢復獲利，既是商業產物，也同樣是法律產物。

所有者的耐心是一項有上限的支出項目——如果計畫依賴於一個隨時可能抽身的支持者，就要為抽身定價；法院計畫不是策略，而是策略耗盡所有者之後的結果。