OGX以尚未開採的石油作為借款擔保，最終成為巴西史上最大破產案

OGX是艾克·巴蒂斯塔（Eike Batista）EBX帝國核心的石油公司，曾有一段時間是巴西離岸石油熱潮的象徵。巴蒂斯塔曾短暫被《富比士》列為全球最富有的人之一，他憑藉龐大離岸儲量的承諾，向投資者籌集了數十億美元。該公司在其巔峰時期是巴西最有價值的民營企業之一。

正如分析師後來所描述，其商業模式建立在取得貸款、再以尚未開採的石油償還之上。油井令人失望：OGX在巴西油田的產量不佳，並屢次未能達到其估值所依賴的產量目標。用BBC的話來說，現實並未達到巴蒂斯塔所創造的誇大期望。

終局來得很快。2013年10月，OGX錯過一筆4450萬美元的債券持有人利息支付；當債權人談判失敗後，該公司於2013年10月30日在里約熱內盧法院申請破產保護，背負約51億美元債務。這被認為是巴西史上最大的企業破產案，也是當時拉丁美洲最大的企業違約。

OGX的崩潰拖垮了帝國其餘部分——建立在同樣借來的期望之上的鋼鐵、礦業、基礎設施和房地產公司——並幾乎抹去了《富比士》一年前估計為300億美元的個人財富。這是估值由債務融資、並由從未實際開採的資源支撐的教科書式案例。

OGX以從未開採的石油作為借款擔保；當油井令人失望時，它錯過一筆4450萬美元的付款，並背負51億美元債務申請破產，成為巴西史上最大破產案。

OGX的估值建立在龐大的離岸石油儲量之上，並憑此承諾籌集了數十億美元，但其商業模式依賴於用尚未開採的石油償還債務。

油井的產出遠低於承諾：產量不佳，公司屢次未能達到其估值所依賴的產量目標。

2013年10月，OGX錯過一筆4450萬美元的利息支付，債權人談判未能達成救助。

該公司於2013年10月30日在里約申請破產保護，背負約51億美元債務——巴西史上最大企業破產案——整個EBX帝國也隨之崩潰。

建立在未開採資源之上的估值，是對一項承諾的貸款。OGX借款時指望以從未開採的石油償還；當油井令人失望時，債務背後一無所有。

OGX破產瓦解了整個EBX集團，並抹去了帳面上曾是全球最偉大財富之一的資產。巴蒂斯塔後來因崩潰而面臨的法律麻煩是另一回事；商業教訓本身已足以說明問題。OGX被引為典型案例，說明一個熱潮敘事在極限槓桿下建立在未經證實的儲量之上，如何在備受矚目的上市後幾年內，將一個國家最受推崇的公司變成其最大的破產案。