惠普以110億美元收購Autonomy，隨後因帳目造假而減記88億美元

2011年8月18日，惠普宣布將以每股42.11美元收購總部位於劍橋、以搜尋與分析技術為基礎的軟體公司Autonomy，溢價約79%，分析師稱之為高得荒謬。當時由執行長李艾科（Léo Apotheker）領導的惠普，希望從低利潤的硬體業務轉向軟體與服務。交易於2011年10月3日完成，屆時梅格·惠特曼（Meg Whitman）已接任執行長。Autonomy創辦人麥克·林奇（Mike Lynch）被譽為英國的比爾·蓋茲，他從這筆交易中拿走約8億美元。

不到一年，情況便急轉直下。Autonomy的營收下滑，林奇於2012年5月離職，而惠普在2012年11月宣布88億美元的減記——相當於Autonomy收購價的大部分——並指控Autonomy前管理層有「嚴重的會計不當行為」和「公然的不實陳述」。惠普股價跌至數十年來的最低點。林奇及其團隊強力反擊，歸咎於惠普自身的管理不善，並指出外界認為只有一小部分減記屬於真正的會計錯誤陳述；他們主張其餘部分只是惠普出價過高。

後續影響持續了十年。英國嚴重詐欺署（Serious Fraud Office）展開調查，並於2015年退出；美國當局則持續追查。Autonomy前財務長蘇索萬·胡笙（Sushovan Hussain）於2018年被判詐欺罪成立，判處五年徒刑。林奇被引渡至美國，2024年在舊金山受審，所有罪名均獲判無罪。在另一宗英國民事訴訟中，法官於2022年裁定惠普「實質上勝訴」其對林奇與胡笙的詐欺指控。Autonomy的審計機構德勤（Deloitte）因「嚴重且屢次的失誤」被罰款1,500萬英鎊。

惠普在指控Autonomy帳目造假後減記88億美元，但真正的代價是在未經核實的營收品質上出價過高。

惠普在倉促的軟體策略轉型中支付了約79%的溢價，而其盡職調查依賴Autonomy自己提供的數字，而非獨立核實營收品質。

警訊很早就顯現：分析師稱價格荒謬，惠普自家的財務長也不同意，而Autonomy的財報自2009年起便公開受到質疑。

整合過程混亂，雙方文化衝突，因此惠普在資金轉移之前，缺乏看清Autonomy真實業績的能見度。

這場長達十年的爭議——究竟多少是詐欺、多少是出價過高——顯示這筆交易在價格與判斷上失敗，而不只是會計問題。

依賴收購對象自家數字的盡職調查，稱不上盡職調查。在支付溢價之前，應獨立核實營收品質——急於「轉型」之時，正是走捷徑傷害最大的時刻。

惠普始終未能收回價值：它後來將Autonomy的資產分拆賣給OpenText與Micro Focus，價格僅為當初收購價的一小部分。這段經歷成為併購傲慢的教科書案例——為策略轉型支付巨額溢價、信任收購對象自家的數字，直到交易完成後才得知真相。它也在兩個國家引發長達十年的訴訟，並讓德勤在這筆業務上聲譽受損。