萊雅在印度僅7%市佔迫使策略改寫——以3.5億美元收購D2C品牌Innovist

萊雅在印度經營二十年，其策略建立在歐洲高端品牌與大眾價位基本商品之上——卡尼爾（Garnier）小包裝染髮劑、艾西瓦婭·雷（Aishwarya Rai）的「五個問題，一個解答」——而美容與個人護理市場則從2015年的150億美元成長至2025年的230億美元（Redseer估計），主要動能來自創投支持、數位優先的本土品牌。萊雅印度營收從FY19的331億盧比成長至FY25的598億盧比，年複合成長率略高於10%，但市佔率僅7%——約為其在多數國家平均水準的一半，董事總經理Jacques Lebel於4月如此表示。

2月，全球執行長Nicolas Hieronimus向分析師表示，他對這個停滯的市場感到不滿，印度約占集團營收的1%。Lebel已是八年來第三位印度董事總經理，接續Amit Jain（2018-2023）與Aseem Kaushik（2023-2025），其聘用著眼於大眾市場與轉型經驗。

修正來得又晚又昂貴。皮膚科學美容事業部直到2023年才以CeraVe在印度推出，蘭蔻（Lancôme）於前一年回歸，理膚寶水（La Roche-Posay）則遲至2025年底才進入。核心動作發生於2026年6月：萊雅收購Innovist——Chemist At Play、Bare Anatomy與Sunscoop的母公司——的多數股權，據Mint的消息來源約為3.5億美元；一名銀行家表示，對一家FY25營收約30億盧比的公司而言，這是偏高的價格。一名投資人向Mint表示，萊雅缺乏像印度D2C品牌那樣掌握利基市場的DNA；Lebel也承認自己「不是」D2C網站的專家。

競爭對手更早行動：印度斯坦聯合利華（Hindustan Unilever）在其自行孵化的數位品牌停滯後，收購了Minimalist與OZiva，Marico則擴展Plix。萊雅同時也是Fireside Ventures與DSG Consumer Partners的有限合夥人，並經營自家的BOLD基金，該基金投資了護膚品牌Chosen，並於2026年與Nykaa合作投資美容品牌。

7%市佔率——約為其在多數國家平均水準的一半；約3.5億美元收購Innovist多數股權，該公司FY25營收已成長至約30億盧比

印度業務一直沿用高端進口、傳統通路的策略，而創投支持的D2C品牌則先在線上建立以成分為導向的利基市場。

萊雅在一個年成長超過10%的市場中，遲至2022至2023年才推出其皮膚科學與奢華事業部。

八年內三位印度董事總經理，顯示策略始終未能扎根。

最終據報導支付約3.5億美元——對一家營收30億盧比的新創公司而言是偏高的倍數——以收購它未能自行建立的D2C能力與利基市場。

依賴高端進口策略的既有企業，可能在快速高端化的市場中輸給本土數位優先品牌——然後再以偏高的倍數買回它們所錯過的利基市場。

Lebel向Mint表示，公司希望「大幅超越」市場預期的10%以上成長，並表示「目前我們進度符合預期，對表現感到滿意」。一名曾與萊雅合作的銀行家表示，該公司已看到更多標的，但態度謹慎，「因為他們需要先消化Innovist」，並指出印度的消費類股倍數較全球基準高出60-70%。在7月的投資人電話會議上，Hieronimus將印度列為其SAPMENA區域中表現最好的兩個市場之一，同時指出護膚仍是其必須加速的品類。