L'Oréal pasó dos décadas en India con un manual basado en marcas europeas premium y productos básicos de precio masivo —el tinte de pelo en sobre Garnier, el «cinco problemas, una solución» de Aishwarya Rai— mientras el mercado de belleza y cuidado personal crecía de 15.000 millones de dólares en 2015 a 23.000 millones en 2025 (estimaciones de Redseer), sobre todo gracias a marcas locales digitales respaldadas por capital riesgo. Los ingresos de L'Oréal India crecieron de 3.310 crore de rupias en el ejercicio fiscal 2019 a 5.980 crore en el ejercicio fiscal 2025, una CAGR de poco más del 10%, pero su cuota de mercado se situaba en el 7%, aproximadamente la mitad de su media en la mayoría de los países, según dijo en abril el director general Jacques Lebel.
En febrero, el consejero delegado global Nicolas Hieronimus dijo a los analistas que no estaba satisfecho con el estancado mercado, en el que India representa alrededor del 1% de los ingresos del grupo. Lebel es ya el tercer director general para India en ocho años, tras Amit Jain (2018-2023) y Aseem Kaushik (2023-2025), contratado por su experiencia en el mercado masivo y en reestructuraciones.
La corrección llegó tarde y cara. La vertical de belleza dermatológica solo se lanzó en India en 2023 con CeraVe, Lancôme regresó el año anterior y La Roche-Posay llegó tarde en 2025. La pieza central llegó en junio de 2026: L'Oréal compró una mayoría de Innovist —propietaria de Chemist At Play, Bare Anatomy y Sunscoop— por unos 350 millones de dólares según fuentes de Mint, un precio elevado para una empresa con unos 300 crore de rupias de ingresos en el ejercicio fiscal 2025, según un banquero. Un inversor dijo a Mint que L'Oréal carece del ADN para captar nichos como lo hacen las marcas D2C de India; Lebel admitió que «no es un experto» en sitios web D2C.
Los rivales se habían movido antes: Hindustan Unilever adquirió Minimalist y OZiva después de que sus propias marcas digitales incubadas se estancaran, y Marico amplió Plix. L'Oréal también es socio comanditario de Fireside Ventures y DSG Consumer Partners y gestiona su propio fondo BOLD, que invirtió en la marca de cuidado de la piel Chosen y en 2026 se asoció con Nykaa para respaldar marcas de belleza.
7% de cuota de mercado, aproximadamente la mitad de su media en la mayoría de los países; unos 350 millones de dólares por una mayoría de Innovist, que había escalado hasta unos 300 crore de rupias de ingresos en el ejercicio fiscal 2025
El negocio en India siguió con un manual de importación premium y comercio generalista mientras las marcas D2C respaldadas por capital riesgo construían primero nichos basados en ingredientes en el ámbito digital.
L'Oréal lanzó sus verticales dermatológica y de lujo años tarde —entre 2022 y 2023— en un mercado que crecía más del 10% anual.
Tres directores generales para India en ocho años indicaban una estrategia que nunca cuajó.
Acabó pagando unos 350 millones de dólares reportados —un múltiplo elevado para una startup con 300 crore de rupias de ingresos— para adquirir las capacidades D2C y los nichos que no logró construir por sí misma.
Los operadores establecidos que se apoyan en un manual de importación premium pueden perder un mercado que se premiumiza rápidamente frente a marcas locales digitales, y luego pagar múltiplos elevados para recomprar los nichos que dejaron escapar.
Lebel dijo a Mint que la empresa quiere «superar significativamente» el crecimiento previsto del mercado, superior al 10%, y afirmó que «hasta ahora vamos por buen camino y estamos satisfechos con el desempeño». Un banquero que ha trabajado con L'Oréal dijo que la empresa ha visto más activos pero está siendo cautelosa «porque primero necesita digerir Innovist», y que los múltiplos de consumo en India están entre un 60% y un 70% por encima de los parámetros globales. En una llamada con inversores en julio, Hieronimus citó a India entre los dos mercados con mejor desempeño de su región SAPMENA, aunque señaló el cuidado de la piel como la categoría en la que aún tiene que acelerar.
CONSULTA LAS PRUEBAS