Latitude 32億美元的上市案，因推銷「Afterpay 夢想」而非真實放貸業務而告吹

2019年10月，Latitude Financial Group 兩年內第二度擱置其32億美元的公開上市，儘管所發行的10億美元股份需求充足，仍「無限期」放棄該計畫，理由是「強勁的售後市場」至關重要。

此次上市是 Latitude 私募股權所有者——KKR、Varde Partners 與德意志銀行——的任務，此前2018年的嘗試已告失敗。執行長 Ahmed Fahour 在一家新的 Harvey Norman 旗艦店推出先買後付服務 LatitudePay，希望沾上該產業「天文數字般估值」的光——Afterpay 的80億美元。招股說明書承諾，Fahour 光是上市並留任三年即可獲得2,250萬美元的股份，若上市成功，還將向13家券商、銀行與顧問支付6,000萬美元的費用。

基金經理人表示價格過高——「以11倍（本益比）計算，估值中沒有足夠的利潤空間與緩衝」——並表示推銷重點放在 BNPL 的野心，而非核心業務：占2019年上半年獲利86%的銷售點融資與個人貸款。一名經理人說：「說到底，他們做的大部分就是一家無趣的老牌金融機構。」宏觀憂慮——信貸成長遲滯、零售支出疲弱、壞帳成本處於週期低點——則起了其餘作用。

一名市場老手談到 Fahour 時說：「我確信 Ahmed 就是問題所在。」「那是個災難性的策略，他和 Mike Tilley 必須為此負責。」

32億美元的上市案無限期擱置；Fahour 的2,250萬美元上市獎金未能獲得；為13家顧問編列的6,000萬美元費用取決於上市成功。

BNPL 的光環故事，引來外界更嚴格檢視一家獲利其實來自平淡分期融資的企業。

以11倍本益比定價，面對信貸成長與零售支出疲軟毫無緩衝。

激勵結構——執行長獎金與13家顧問的費用來源均取決於上市——獎勵的是完成上市，而非把價格定對。

為 IPO 重新定位，可能反而讓投資人對他們原本正在定價的業務失去興趣：把一家賺錢的金融機構包裝成 Afterpay 的競爭對手，引來它在11倍本益比下無法回答的質疑。

上市案被無限期擱置，Fahour 預計將承受所有者事後檢討的主要責任。來源報導未提及任何立即重啟的計畫。