Hertz 帶著 170 億美元債務進入疫情——三個月內破產

Hertz 是全球最大的汽車租賃公司之一，2020 年初背負約 170 億美元債務，其中大部分透過資產擔保融資與其車隊相關。其商業模式依賴持續的旅行需求，以及隨著車輛貶值而能為車隊債務再融資的能力。

當疫情在 2020 年 3 月使全球旅行崩潰時，Hertz 的收入幾乎在一夜之間下降超過 70%。該公司無法支付其車隊融資款項，貸款方要求償還。與獲得政府紓困的航空公司不同，汽車租賃公司大多被排除在救濟計畫之外。

Hertz 於 2020 年 5 月聲請第 11 章破產。該公司在 2021 年完成重組後擺脫破產，債務與車隊規模均有所縮減。諷刺的是，疫情期間二手車市場蓬勃發展，Hertz 剩餘的車隊變得更有價值。此案例說明了建立在高槓桿與持續需求之上的商業模式有多脆弱。

Hertz 的 170 億美元債務與車輛相關，而這些車輛需要持續的旅行需求才能再融資；當收入下降 70% 時，貸款方要求償還，破產隨後而至。

Hertz 背負 170 億美元債務，其中大部分以車隊為擔保，需要持續收入來償付。

疫情幾乎在一夜之間使旅行需求崩潰超過 70%，消除了償還債務所需的收入。

汽車租賃公司被排除在紓困航空公司的政府救濟計畫之外。

資產擔保融資結構意味著當收入停止時，貸款方要求立即償還。

高槓桿是對延續性的賭注。Hertz 的 170 億美元債務假設旅行永遠不會停止。當旅行真的停止——持續三個月——該公司便破產了。

Hertz 於 2021 年擺脫破產，債務減少、車隊規模縮小。二手車熱潮有助於復甦。此案例與 Toys R Us 並列，被引為槓桿如何扼殺原本可行業務的例子。