Hertz, una de las mayores empresas de alquiler de coches del mundo, entró en 2020 con una deuda de aproximadamente 17.000 millones de dólares, gran parte de ella vinculada a su flota de vehículos mediante financiación respaldada por activos. El modelo de negocio dependía de una demanda continua de viajes y de la capacidad de refinanciar la deuda de la flota a medida que los vehículos se depreciaban.
Cuando la pandemia hundió los viajes globales en marzo de 2020, los ingresos de Hertz cayeron más del 70 % casi de la noche a la mañana. La empresa no pudo hacer frente a los pagos de financiación de su flota y los prestamistas exigieron el reembolso. A diferencia de las aerolíneas, que recibieron rescates gubernamentales, las empresas de alquiler de coches quedaron en gran medida excluidas de los programas de ayuda.
Hertz se acogió al capítulo 11 de la ley de quiebras en mayo de 2020. La empresa salió en 2021 tras una reestructuración que redujo su deuda y su flota. Irónicamente, el mercado de coches usados experimentó un auge durante la pandemia y la flota restante de Hertz se revalorizó. El caso ilustró la fragilidad de un modelo de negocio basado en un alto apalancamiento y una demanda continua.
La deuda de 17.000 millones de dólares de Hertz estaba vinculada a vehículos que necesitaban una demanda constante de viajes para refinanciarse; cuando los ingresos cayeron un 70 %, los prestamistas exigieron el reembolso y sobrevino la quiebra.
Hertz arrastraba una deuda de 17.000 millones de dólares, en su mayor parte respaldada por la flota, que requería ingresos continuos para atenderla.
La pandemia hundió la demanda de viajes más de un 70 % casi de la noche a la mañana, eliminando los ingresos necesarios para pagar la deuda.
Las empresas de alquiler de coches quedaron excluidas de los programas de ayuda gubernamental que rescataron a las aerolíneas.
La estructura de financiación respaldada por activos implicaba que, cuando los ingresos se detuvieron, los prestamistas exigieran el reembolso inmediato.
Un alto apalancamiento es una apuesta por la continuidad. La deuda de 17.000 millones de dólares de Hertz daba por supuesto que los viajes nunca se detendrían. Cuando se detuvieron —durante tres meses—, la empresa quebró.
Hertz salió de la quiebra en 2021 con una deuda reducida y una flota más pequeña. El auge de los coches usados contribuyó a la recuperación. El caso se cita junto con Toys R Us como ejemplo de cómo el apalancamiento puede acabar con un negocio que, de otro modo, sería viable.
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