Hertz, eines der größten Autovermietungsunternehmen der Welt, ging mit rund 17 Milliarden Dollar Schulden in das Jahr 2020, von denen ein großer Teil über forderungsbesicherte Finanzierungen an seine Fahrzeugflotte gebunden war. Das Geschäftsmodell beruhte auf einer fortlaufenden Reisenachfrage und der Fähigkeit, die Flottenfinanzierung zu refinanzieren, während die Fahrzeuge an Wert verloren.
Als die Pandemie im März 2020 den globalen Reiseverkehr zum Erliegen brachte, sanken die Einnahmen von Hertz nahezu über Nacht um mehr als 70 %. Das Unternehmen konnte seine Zahlungen für die Flottenfinanzierung nicht mehr leisten, und die Kreditgeber verlangten die Rückzahlung. Anders als Fluggesellschaften, die staatliche Rettungsgelder erhielten, waren Autovermietungsunternehmen weitgehend von den Hilfsprogrammen ausgeschlossen.
Hertz meldete im Mai 2020 ein Insolvenzverfahren nach Chapter 11 an. Das Unternehmen ging 2021 aus einer Restrukturierung hervor, die seine Schulden und seine Flotte verringerte. Ironischerweise boomte der Gebrauchtwagenmarkt während der Pandemie, und die verbliebene Flotte von Hertz wurde wertvoller. Der Fall veranschaulichte die Anfälligkeit eines Geschäftsmodells, das auf hoher Fremdfinanzierung und fortlaufender Nachfrage aufbaut.
Die 17 Milliarden Dollar Schulden von Hertz waren an Fahrzeuge gebunden, die eine ständige Reisenachfrage zur Refinanzierung benötigten; als die Einnahmen um 70 % sanken, verlangten die Kreditgeber die Rückzahlung, und es folgte die Insolvenz.
Hertz trug 17 Milliarden Dollar Schulden, die größtenteils durch die Flotte besichert waren und fortlaufende Einnahmen zur Bedienung erforderten.
Die Pandemie ließ die Reisenachfrage nahezu über Nacht um mehr als 70 % einbrechen und beseitigte die Einnahmen, die zur Begleichung der Schulden benötigt wurden.
Autovermietungsunternehmen waren von den staatlichen Hilfsprogrammen ausgeschlossen, mit denen Fluggesellschaften gerettet wurden.
Die forderungsbesicherte Finanzierungsstruktur bedeutete, dass die Kreditgeber bei einem Stillstand der Einnahmen die sofortige Rückzahlung verlangten.
Hohe Fremdfinanzierung ist eine Wette auf Kontinuität. Die 17 Milliarden Dollar Schulden von Hertz gingen davon aus, dass der Reiseverkehr niemals zum Erliegen kommen würde. Als er es tat – für drei Monate –, war das Unternehmen insolvent.
Hertz ging 2021 mit verringerten Schulden und einer kleineren Flotte aus der Insolvenz hervor. Der Gebrauchtwagenboom half bei der Erholung. Der Fall wird neben Toys R Us als Beispiel dafür angeführt, wie Fremdfinanzierung ein ansonsten lebensfähiges Unternehmen zugrunde richten kann.
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