雛鷹農牧5億元違約，向債券持有人提出以火腿抵債——並失去上市地位

雛鷹農牧於2010年在深圳上市，是中國首隻養豬股，進入2018年時已背負槓桿且股份被質押：隨著股價下滑，董事長侯建芳的股份於2018年6月觸及平倉線，到10月，集團因一筆信託貸款被列入法院的被執行人名單。其第三季度報告仍預測全年虧損15億至17億元。

2018年11月5日，集團未能償還「18雛鷹SCP001」——一筆5億元、270天的商業票據，到期應付5.28億元——歸咎於非洲豬瘟封鎖和運輸禁令壓低生豬價格和銷量。其後仍有四筆債券共30.4億元未償。在隨後的談判中，公司提出以其火腿、禮盒和紅酒產品線的存貨償還投資者；中國媒體稱之為A股市場首例「以肉抵債」。該要約被悄然擱置，到2019年1月，虧損預測已膨脹至29億至33億元。

賬目在豬之前就已腐爛。2025年10月公開的交易所紀律處分決定認定，雛鷹2016年和2017年年報虛增資產、收入和利潤，而其兩家審計機構均簽署了無保留意見——兩家均被譴責。證監會於2019年3月立案調查；同年夏天，該股連續二十個交易日收盤低於1元，深圳證券交易所於2019年8月19日將其退市，股份於2019年10月16日轉入全國中小企業股份轉讓系統退市板塊。

5.28億元票據違約，另有30億元債券未償；2018財年虧損預測29億至33億元；在連續20個交易日收盤低於1元後，於2019年10月16日退市

單一商品的資產負債表同時遭遇價格和物流衝擊，短期票據全年滾動。

現金已被承諾於副業——質押股份、信託債務、基金和挪用——以致無力應付5.28億元的到期債務。

2016至2017年報告的利潤部分是虛構的，因此債權人為一家並不存在的公司定價。

提出以火腿抵債表明管理層仍將債權人視為客戶，而非享有優先受償權的索賠人。

一家創始人股份被質押、現金停放於副業的槓桿商品生產商沒有緩衝。當週期逆轉時，「實物償付」不是計劃——而是認罪。

退市機械地隨之而來：深交所於2019年8月19日作出決定，此前連續20個交易日收盤低於1元面值，持有人有30個交易日退出，並於2019年10月16日轉入全國中小企業股份轉讓系統退市板塊。證監會於2019年3月立案調查，監管機構後來認定2016年和2017年報告虛增資產、收入和利潤。2025年10月，深圳證券交易所公開譴責兩家審計機構——大信負責2016年，中興華負責2017年——因其對這些報告出具無保留意見，以及函證程序等盡職調查失職。