Chuying Agro incurrió en impago de 500 millones de yuanes, ofreció jamones a los tenedores de bonos — y perdió su cotización

Chuying Agro-Pastoral, cotizada en Shenzhen en 2010 como la primera acción porcina de China, llegó a 2018 apalancada y con acciones pignoradas: las acciones del presidente Hou Jianfang alcanzaron su línea de margin call en junio de 2018 mientras la acción caía, y para octubre el grupo figuraba en la lista de deudores por sentencia judicial de un tribunal por un préstamo fiduciario. Su informe del tercer trimestre aún preveía una pérdida anual de entre 1.500 y 1.700 millones de yuanes.

El 5 de noviembre de 2018 el grupo no reembolsó el «18 Chuying SCP001» — un pagaré comercial a 270 días por 500 millones de yuanes, con 528 millones de yuanes vencidos —, atribuyéndolo a los confinamientos y prohibiciones de transporte por la peste porcina africana, que deprimieron los precios y los volúmenes del cerdo. Detrás quedaban otros cuatro bonos por un total de 3.040 millones de yuanes. En la negociación que siguió, la empresa planteó pagar a los inversores con inventario de sus líneas de jamón, cajas de regalo y vino tinto; los medios chinos lo calificaron como el primer «pago en carne» del mercado de acciones A. La oferta se archivó discretamente, y para enero de 2019 la previsión de pérdidas se había disparado a entre 2.900 y 3.300 millones de yuanes.

Las cuentas estaban podridas antes que los cerdos. Las decisiones disciplinarias del mercado hechas públicas en octubre de 2025 determinaron que los informes anuales de 2016 y 2017 de Chuying habían inflado activos, ingresos y beneficios, mientras que ambas firmas auditoras habían firmado opiniones limpias — ambas fueron amonestadas. La CSRC había abierto una investigación en marzo de 2019; ese verano la acción cerró por debajo de 1 yuan durante veinte sesiones consecutivas, la Bolsa de Shenzhen la excluyó de cotización el 19 de agosto de 2019, y las acciones pasaron al tablero de excluidas del NEEQ el 16 de octubre de 2019.

Pagaré de 528 millones de yuanes impagado, 3.000 millones de yuanes más en bonos pendientes; previsión de pérdida del ejercicio 2018 de entre 2.900 y 3.300 millones de yuanes; excluida de cotización el 16 de octubre de 2019 tras 20 cierres por debajo de 1 yuan

Un balance de una sola materia prima se topó a la vez con un shock de precios y logístico, con pagarés a corto plazo renovándose durante todo el año.

El efectivo se había comprometido en actividades secundarias — acciones pignoradas, deudas fiduciarias, fondos y desvíos — sin dejar nada para afrontar un vencimiento de 528 millones de yuanes.

Los beneficios declarados en 2016–2017 eran en parte ficticios, de modo que los acreedores valoraron una empresa que no existía.

Ofrecer jamones como pago indicó que la dirección seguía considerando a los acreedores como clientes, no como reclamantes con prelación.

Un productor de materias primas apalancado, con las acciones de su fundador pignoradas y el efectivo aparcado en actividades secundarias, no tiene amortiguador. Cuando el ciclo gira, el «pago en especie» no es un plan — es una confesión.

La exclusión de cotización siguió mecánicamente: la decisión de la SZSE llegó el 19 de agosto de 2019 tras 20 cierres consecutivos por debajo del valor nominal de 1 yuan, un período de negociación de 30 días para que los tenedores salieran, y la retirada al tablero de excluidas del NEEQ el 16 de octubre de 2019. La CSRC abrió su investigación en marzo de 2019, y los reguladores hallaron después que los informes de 2016 y 2017 habían sobrestimado activos, ingresos y beneficios. En octubre de 2025 la Bolsa de Shenzhen amonestó públicamente a ambas auditoras — Dashen por 2016, Zhongxinghua por 2017 — por opiniones limpias sobre esos informes y por diligencias fallidas, como los procedimientos de confirmación.