Chuying Agro entrou em default com ¥500 milhões, ofereceu presunto aos obrigacionistas — e perdeu a listagem

A Chuying Agro-Pastoral, listada em Shenzhen em 2010 como a primeira ação de suinocultura da China, chegou a 2018 alavancada e com ações em garantia: as ações do presidente Hou Jianfang atingiram a linha de chamada de margem em junho de 2018, à medida que o papel caía, e em outubro o grupo figurava na lista de devedores por sentença judicial de um tribunal por causa de um empréstimo fiduciário. Seu relatório do terceiro trimestre ainda projetava um prejuízo anual de ¥1,5–1,7 bilhão.

Em 5 de novembro de 2018, o grupo não pagou o '18 Chuying SCP001' — um commercial paper de ¥500 milhões, com prazo de 270 dias e ¥528 milhões devidos —, atribuindo o calote aos bloqueios e às proibições de transporte decorrentes da peste suína africana, que deprimiram os preços e os volumes de suínos. Outras quatro emissões, totalizando ¥3,04 bilhões, ainda estavam em aberto. Na negociação que se seguiu, a empresa cogitou pagar os investidores com estoque de suas linhas de presunto, caixas de presente e vinho tinto; a imprensa chinesa chamou a proposta de primeiro 'pagamento em carne' do mercado A-share. A oferta foi discretamente engavetada e, em janeiro de 2019, a projeção de prejuízo havia inflado para ¥2,9–3,3 bilhões.

As contas já estavam podres antes dos porcos. Decisões disciplinares da bolsa tornadas públicas em outubro de 2025 concluíram que os relatórios anuais de 2016 e 2017 da Chuying inflaram ativos, receita e lucro, enquanto ambas as suas auditoras haviam assinado opiniões sem ressalvas — ambas foram repreendidas. A CSRC abrira investigação em março de 2019; naquele verão, a ação fechou abaixo de ¥1 por vinte sessões consecutivas, a Bolsa de Shenzhen a deslistou em 19 de agosto de 2019, e os papéis foram para o quadro de deslistadas da NEEQ em 16 de outubro de 2019.

Nota de ¥528 milhões em default, mais ¥3,0 bilhões em títulos em aberto; projeção de prejuízo para o exercício de 2018 de ¥2,9–3,3 bilhões; deslistada em 16 de outubro de 2019 após 20 fechamentos abaixo de ¥1

Um balanço de commodity única enfrentou ao mesmo tempo um choque de preço e de logística, com commercial paper de curto prazo rolando ao longo do ano.

O caixa havia sido comprometido com atividades paralelas — ações em garantia, dívidas fiduciárias, fundos e desvios —, não sobrando nada para honrar um vencimento de ¥528 milhões.

Os lucros reportados em 2016–2017 eram em parte ficção, de modo que os credores precificaram uma empresa que não existia.

Oferecer presuntos como pagamento sinalizou que a administração ainda via os credores como clientes, não como credores com prioridade.

Um produtor de commodity alavancado, com as ações do fundador em garantia e o caixa parado em atividades paralelas, não tem amortecedor. Quando o ciclo vira, o 'pagamento em mercadorias' não é um plano — é uma confissão.

A deslistagem veio mecanicamente: a decisão da SZSE saiu em 19 de agosto de 2019, após 20 fechamentos consecutivos abaixo do valor nominal de ¥1, um período de negociação de 30 dias para os detentores saírem e a transferência para o quadro de deslistadas da NEEQ em 16 de outubro de 2019. A CSRC abriu sua investigação em março de 2019, e os reguladores constataram depois que os relatórios de 2016 e 2017 haviam superestimado ativos, receita e lucro. Em outubro de 2025, a bolsa de Shenzhen repreendeu publicamente as duas auditoras — a Dashen pelo exercício de 2016 e a Zhongxinghua pelo de 2017 — por opiniões sem ressalvas sobre esses relatórios e por falhas de diligência, como os procedimentos de confirmação.