추잉 아그로, 5억 위안 채무 불이행, 채권자들에게 햄 제안 — 그리고 상장 폐지

2010년 선전에 상장된 중국 최초의 양돈주인 추잉 아그로-파스토랄(Chuying Agro-Pastoral)은 2018년을 레버리지와 주식 담보 상태로 맞았다. 회장 허우젠팡(Hou Jianfang)의 지분은 주가 하락으로 2018년 6월 마진콜선에 도달했고, 10월에는 신탁 대출과 관련해 법원의 판결 채무자 명단에 올랐다. 3분기 보고서에서도 연간 15억~17억 위안의 손실을 예상했다.

2018년 11월 5일, 이 그룹은 '18 Chuying SCP001'을 상환하지 못했다. 5억 위안, 270일 만기 상업어음으로 5억 2,800만 위안이 만기도래한 것이었다. 회사는 아프리카돼지열병으로 인한 봉쇄와 운송 금지로 돼지 가격과 거래량이 침체된 탓이라고 설명했다. 그 뒤로도 총 30억 4,000만 위안 규모의 채권 4개가 남아 있었다. 이어진 협상에서 회사는 햄, 선물 세트, 적포도주 제품군의 재고로 투자자들에게 상환하는 방안을 제안했고, 중국 언론은 이를 A주 시장 최초의 '고기로 상환'이라고 불렀다. 이 제안은 조용히 철회되었고, 2019년 1월까지 손실 예상치는 29억~33억 위안으로 급증했다.

돼지보다 장부가 먼저 썩어 있었다. 2025년 10월 공개된 거래소 징계 결정에 따르면 추잉의 2016년과 2017년 연차보고서는 자산, 매출, 이익을 부풀렸으며, 두 회계감사법인 모두 적정 의견을 제시했다가 견책을 받았다. 중국 증권감독관리위원회(CSRC)는 2019년 3월 조사에 착수했고, 그해 여름 주가는 20거래일 연속 1위안 아래로 마감했으며, 선전증권거래소는 2019년 8월 19일 상장 폐지를 결정했고, 주식은 2019년 10월 16일 신삼판(NEEQ) 퇴출 기업 게시판으로 옮겨졌다.

5억 2,800만 위안 어음 채무 불이행, 추가 채권 30억 위안 잔존; 2018 회계연도 손실 예상 29억~33억 위안; 1위안 미만 20회 연속 마감 후 2019년 10월 16일 상장 폐지

단일 상품 대차대조표가 가격과 물류 충격을 동시에 맞았고, 단기 어음이 연중 계속 돌아갔다.

현금은 주변 사업 — 담보 주식, 신탁 채무, 펀드, 유용 — 에 묶여 5억 2,800만 위안 만기 상환에 쓸 돈이 없었다.

2016~2017년 보고된 이익은 일부 허구였기에, 채권자들은 존재하지 않는 회사에 값을 매긴 셈이었다.

햄으로 상환하겠다는 제안은 경영진이 여전히 채권자를 우선순위를 가진 청구권자가 아닌 고객으로 생각하고 있음을 보여주었다.

창업자의 주식이 담보로 잡히고 현금이 주변 사업에 묶인 레버리지 상품 생산자에게는 완충 장치가 없다. 사이클이 꺾일 때 '현물 상환'은 계획이 아니라 자백이다.

상장 폐지는 기계적으로 이어졌다. 선전증권거래소의 결정은 1위안 액면가 아래로 20회 연속 마감한 후 2019년 8월 19일에 나왔고, 보유자 퇴출을 위한 30일 거래 기간을 거쳐 2019년 10월 16일 신삼판 퇴출 기업 게시판으로 이전되었다. CSRC는 2019년 3월 조사를 시작했고, 규제 당국은 나중에 2016년과 2017년 보고서가 자산, 매출, 이익을 과대계상했다는 사실을 밝혀냈다. 2025년 10월 선전거래소는 두 감사법인 — 2016년 다선(Dashen), 2017년 중싱화(Zhongxinghua) — 을 해당 보고서에 적정 의견을 제시하고 확인 절차 등 실사를 소홀히 한 이유로 공개 견책했다.