A Watcha foi lançada em 2011 como um mecanismo de recomendação de filmes e se tornou a primeira plataforma de streaming nacional de primeira geração da Coreia — uma história de sucesso local que antecedeu o avanço das gigantes globais no país. Então chegaram a Netflix e a Disney+, com orçamentos de conteúdo que nenhuma startup coreana poderia igualar, e a posição da Watcha tornou-se a habitual para uma plataforma doméstica: grande o bastante para queimar dinheiro, pequena demais para vencer a guerra de conteúdo.
Os números no fim de 2024: prejuízos acumulados de mais de ₩267 bilhões, receita de ₩33,8 bilhões (queda de 22,8% no ano), prejuízo operacional reduzido a ₩1,8 bilhão — progresso, mas diante de um déficit de liquidez de ₩90,7 bilhões e de passivos superiores aos ativos. O auditor emitiu abstenção de opinião no início de 2025. O gatilho foi um título conversível de ₩49 bilhões (US$ 35,3 milhões) de 2021 que a Watcha não conseguiu rolar; os juros de mora chegavam a 15% ao ano.
Em agosto de 2025, o Tribunal de Falências de Seul abriu processo de recuperação judicial a pedido do detentor do título, a Enlight Ventures — contra as objeções da administração e de alguns investidores, que argumentavam que a redução dos prejuízos mostrava uma empresa que valia a pena salvar. O tribunal nomeou o atual diretor-presidente como administrador e fixou prazo de 7 de janeiro de 2026 para o plano de recuperação; se nenhum plano for aprovado, a Watcha será liquidada. O prejuízo operacional quase havia zerado. O balanço não esperou.
O credor escolheu o tribunal em vez da paciência: a Enlight Ventures pediu a recuperação judicial, e o Tribunal de Falências de Seul abriu o processo, encerrando a sequência de ₩267 bilhões em prejuízos da Watcha.
Numa guerra de conteúdo contra plataformas globais, os prejuízos de um player doméstico compram tempo, não posição — o gasto de cada ano aluga uma audiência que os orçamentos das gigantes podem superar com lances maiores.
A redução do prejuízo operacional não significa nada diante de um passivo que amadurece: o título venceu no seu próprio calendário, indiferente à linha de tendência.
Um credor que detém títulos conversíveis detém o destino da empresa quando a rolagem fracassa — a escolha entre paciência e tribunal pertence a ele, não aos fundadores.
A lição
Quando o prejuízo operacional está se fechando, mas a dívida está vencendo, a empresa está correndo contra o próprio balanço — refinancie o vencimento antes da linha de tendência, porque credores não são pagos em trajetórias.
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