Watcha startete 2011 als Filmempfehlungsmaschine und wurde Koreas erste hauseigene Streaming-Plattform der ersten Generation – eine lokale Erfolgsgeschichte, die dem Korea-Vorstoß der globalen Giganten vorausging. Dann kamen Netflix und Disney+ mit Inhaltsbudgets, mit denen keine koreanische Startup mithalten konnte, und Watchas Lage wurde die für eine inländische Plattform vertraute: groß genug, um Geld zu verbrennen, zu klein, um den Inhaltskrieg zu gewinnen.
Die Zahlen zum Ende 2024: kumulierte Verluste von mehr als 267 Mrd. ₩, ein Umsatz von 33,8 Mrd. ₩ (22,8 % weniger als im Vorjahr), ein auf 1,8 Mrd. ₩ verengter operativer Verlust – ein Fortschritt, aber gegenüber einer Liquiditätslücke von 90,7 Mrd. ₩ und Verbindlichkeiten, die die Vermögenswerte überstiegen. Der Abschlussprüfer erteilte Anfang 2025 ein Prüfungsurteil mit Versagung des Bestätigungsvermerks. Auslöser war eine Wandelanleihe über 49 Mrd. ₩ (35,3 Mio. US-Dollar) aus dem Jahr 2021, die Watcha nicht verlängern konnte; die Verzugsstrafzinsen lagen bei bis zu 15 % pro Jahr.
Im August 2025 eröffnete das Insolvenzgericht Seoul auf Antrag des Anleihegläubigers Enlight Ventures ein Vergleichs-/Sanierungsverfahren – gegen den Widerstand der Geschäftsleitung und einiger Investoren, die argumentierten, die sich verengenden Verluste zeigten ein Unternehmen, das es zu retten lohne. Das Gericht bestellte den amtierenden Chief Executive zum Verwalter und setzte eine Frist für den Sanierungsplan auf den 7. Januar 2026; wird kein Plan genehmigt, wird Watcha liquidiert. Der operative Verlust war nahezu geschlossen. Die Bilanz wartete nicht.
Der Gläubiger wählte das Gericht statt Geduld: Enlight Ventures beantragte das Sanierungsverfahren, und das Insolvenzgericht Seoul eröffnete das Verfahren, womit Watchas Verlustserie von 267 Mrd. ₩ endete.
In einem Inhaltskrieg gegen globale Plattformen kaufen die Verluste eines inländischen Anbieters Zeit, nicht Position – die Ausgaben jedes Jahres mieten ein Publikum, das die Budgets der Giganten überbieten können.
Sich verengende operative Verluste bedeuten nichts gegenüber einer heranreifenden Verbindlichkeit: Die Anleihe wurde nach ihrem eigenen Zeitplan fällig, gleichgültig gegenüber der Trendlinie.
Ein Gläubiger, der Wandelanleihen hält, hält das Schicksal des Unternehmens in der Hand, sobald die Verlängerung scheitert – die Wahl zwischen Geduld und Gericht liegt bei ihm, nicht bei den Gründern.
Wenn der operative Verlust sich schließt, aber die Schuld fällig wird, läuft das Unternehmen gegen seine eigene Bilanz – refinanziere die Fälligkeit vor der Trendlinie, denn Gläubiger werden nicht in Verlaufskurven bezahlt.
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