O CEO da Voyager exaltava a segurança "de nível bancário e segurada pelo FDIC" enquanto emprestava US$ 650 milhões sem garantia à 3AC

A Voyager Digital era uma corretora de criptomoedas de capital aberto que pagava aos clientes rendimentos de até 12% para depositarem dinheiro e criptomoedas em sua plataforma. Em 12 de outubro de 2023, duas agências dos EUA acusaram a empresa e seu ex-diretor executivo Stephen Ehrlich pelo que esse modelo realmente era. A CFTC apresentou uma queixa por fraude no Distrito Sul de Nova York, alegando que Ehrlich e a Voyager operavam um pool de commodities não registrado e deturpavam a segurança e a saúde financeira da plataforma. No mesmo dia, a FTC anunciou um acordo com a empresa falida e processou Ehrlich pessoalmente.

A mecânica, segundo a CFTC: para pagar os retornos prometidos, a Voyager reunia os ativos dos clientes e transferia bilhões de dólares em criptomoedas dos clientes como "empréstimos" a terceiros de alto risco. No início de 2022, após uma diligência grosseiramente inadequada, enviou mais de US$ 650 milhões em ativos digitais de clientes sem garantia a um fundo de hedge identificado apenas como "Firm A": a Three Arrows Capital, que já deixava de pagar um empréstimo de 15.250 BTC e US$ 350 milhões em USDC quando a Voyager emitiu um aviso de inadimplência em junho de 2022. A recuperação veio tarde demais; a Voyager pediu falência em 5 de julho de 2022, devendo aos clientes dos EUA mais de US$ 1,7 bilhão.

As acusações de fraude se apoiam menos no empréstimo do que no que foi dito enquanto ele era desfeito. A carta de Ehrlich de junho de 2022 chamava a Voyager de "bem capitalizada e posicionada para resistir ao mercado baixista" e dizia que os fundos estavam "tão seguros conosco quanto em um banco". A queixa da FTC destaca anúncios que diziam aos usuários "SEU USD É SEGURADO PELO FDIC" — a Voyager não era um banco, o seguro do FDIC não cobre criptomoedas de forma alguma, e o dinheiro na verdade ficava em um banco parceiro que emitia os cartões de débito da Voyager. Esse banco alertou a Voyager em 2021 de que as alegações eram "potencialmente enganosas", e os anúncios só foram retirados após uma ordem de cessação e desistência do FDIC.

O acordo proíbe permanentemente as entidades da Voyager de lidar com ativos de consumidores, com uma sentença de US$ 1,65 bilhão suspensa para que a falência pudesse devolver os ativos restantes aos usuários — que haviam perdido mais de US$ 1 bilhão e ficado bloqueados de suas contas em dinheiro por um mês. Ehrlich recusou o acordo, e os processos de ambas as agências contra ele continuam; ele se chamou de "bode expiatório pelas más ações dos outros".

Os clientes perderam mais de US$ 1 bilhão em criptomoedas e ficaram bloqueados de suas contas em dinheiro por um mês; a Voyager pediu falência devendo aos clientes dos EUA mais de US$ 1,7 bilhão.

A frase sobre o FDIC era o produto. O banco parceiro alertou em 2021 que as alegações eram potencialmente enganosas, e os anúncios só foram retirados sob pressão do FDIC — a empresa sabia e continuou veiculando-os.

A promessa de rendimento forçou o risco: ganhar 12% significava emprestar ativos dos clientes, e a CFTC disse que a diligência sobre a maior contraparte foi grosseiramente inadequada — US$ 650 milhões saíram sem garantia para um único fundo.

A concentração cortou nos dois sentidos: um tomador, uma voz de marketing, nenhum registro de pool — cada camada apostava na mesma aposta, então as próprias declarações do CEO se tornaram a prova.

A linha da fraude foi cruzada em palavras, não em empréstimos. Depois que a inadimplência era conhecida, a administração continuou dizendo aos clientes que os ativos estavam seguros — isso converteu uma má decisão de empréstimo em um caso de proteção ao consumidor.

Alegações de marketing não são controles de risco. "Segurado pelo FDIC" e "tão seguro quanto um banco" não podem substituir limites de contraparte: um negócio de rendimento que empresta ativos de clientes sem garantia é uma aposta em seus tomadores.

A ordem da FTC proíbe permanentemente as empresas Voyager de lidar com ativos de consumidores, e a sentença de US$ 1,65 bilhão suspensa canaliza o valor restante do espólio de volta aos clientes por meio da falência. Ehrlich não fez acordo: o processo da FTC contra ele (nomeando sua esposa Francine como ré de alívio por milhões transferidos a ela) e o caso de fraude da CFTC estavam ambos em andamento na justiça federal em outubro de 2023, com a CFTC buscando restituição, devolução de lucros, penalidades civis e proibições de registro. A comissária da CFTC, Kristin Johnson, resumiu o espólio: "nada melhor que um castelo de cartas".