A Lucid valia US$ 90 bilhões no papel — e vendeu menos carros em um ano do que a Tesla vende em um dia

A Lucid Motors, fundada em 2007 como Atieva, criou o Lucid Air — um sedã elétrico de luxo com autonomia e eficiência líderes da categoria. Seu CEO, Peter Rawlinson, foi o ex-engenheiro-chefe do Tesla Model S. Em julho de 2021, a Lucid abriu o capital por meio de uma fusão com uma SPAC. A ação atingiu o pico de US$ 64, avaliando a empresa em aproximadamente US$ 90 bilhões.

A avaliação de US$ 90 bilhões era de uma empresa que, no momento da fusão, não havia entregado nenhum carro aos clientes. A Lucid entregou 4.369 veículos em 2022 e 8.428 em 2023 — uma fração dos 1,8 milhão da Tesla. A empresa perdeu US$ 2,8 bilhões em 2022 e US$ 2,7 bilhões em 2023. Cada Lucid Air foi vendido com um prejuízo significativo.

A sobrevivência da Lucid depende do Fundo de Investimento Público (PIF) saudita, que detém aproximadamente 60% da empresa e se comprometeu com bilhões em financiamento adicional. Sem o PIF, a Lucid estaria falida. A ação caiu mais de 90% em relação ao pico. A empresa que valia mais que a Rivian, a Ford ou a GM no papel é agora uma startup financiada pela Arábia Saudita que vende alguns milhares de carros por ano.

O mercado de SPACs precificou a linhagem de engenharia, não a capacidade de produção, então a ação caiu 90% e a participação de 60% do PIF saudita continua financiando os prejuízos.

A avaliação de US$ 90 bilhões na SPAC era de uma empresa com zero entregas — o mercado precificou a linhagem de engenharia, não a capacidade de produção.

Entregar 4.369 carros em um ano diante de uma avaliação de US$ 90 bilhões significa que o mercado esperava crescimento em escala Tesla de uma empresa com ambição em escala Tesla, mas execução em escala de startup.

A participação de 60% do PIF saudita significa que a sobrevivência da Lucid depende da paciência de um único investidor — não da capacidade de a empresa se financiar sozinha.

O mercado de sedãs elétricos de luxo é pequeno; mesmo uma execução perfeita não justificaria uma avaliação de US$ 90 bilhões no preço e no volume da Lucid.

Linhagem de engenharia não é capacidade de produção. O CEO da Lucid construiu o Model S, mas 4.369 entregas por ano não justificam US$ 90 bilhões. O mercado precificou o currículo, não a produção.

A Lucid continua produzindo o Air e está desenvolvendo o SUV Gravity. O financiamento contínuo do PIF saudita proporciona uma margem de fôlego que nenhuma outra startup de veículos elétricos tem. A sobrevivência da Lucid é uma aposta na política industrial saudita, não na economia automotiva. O caso é citado ao lado da Rivian como exemplo de avaliações de veículos elétricos da era das SPACs que se descolaram da realidade de produção.