Lucid valía 90.000 millones de dólares sobre el papel, y vendió menos coches en un año que Tesla en un día

Lucid Motors, fundada en 2007 como Atieva, creó el Lucid Air, una berlina eléctrica de lujo con una autonomía y una eficiencia líderes en su categoría. Su consejero delegado, Peter Rawlinson, fue el antiguo ingeniero jefe del Tesla Model S. En julio de 2021, Lucid salió a bolsa mediante una fusión con una SPAC. La acción alcanzó un máximo de 64 dólares, valorando la empresa en aproximadamente 90.000 millones de dólares.

La valoración de 90.000 millones de dólares correspondía a una empresa que en el momento de la fusión no había entregado ningún coche a clientes. Lucid entregó 4.369 vehículos en 2022 y 8.428 en 2023, una fracción de los 1,8 millones de Tesla. La empresa perdió 2.800 millones de dólares en 2022 y 2.700 millones en 2023. Cada Lucid Air se vendió con una pérdida significativa.

La supervivencia de Lucid depende del Fondo de Inversión Pública saudí (PIF), que posee aproximadamente el 60% de la empresa y se ha comprometido a aportar miles de millones en financiación adicional. Sin el PIF, Lucid estaría en quiebra. La acción cayó más del 90% desde su máximo. La empresa que sobre el papel valía más que Rivian, Ford o GM es ahora una startup financiada por Arabia Saudí que vende unos pocos miles de coches al año.

El mercado de las SPAC valoró el pedigrí de ingeniería, no la capacidad de producción, por lo que la acción cayó un 90% y la participación del 60% del PIF saudí sigue financiando las pérdidas.

La valoración de 90.000 millones de dólares de la SPAC correspondía a una empresa con cero entregas: el mercado valoró el pedigrí de ingeniería, no la capacidad de producción.

Entregar 4.369 coches en un año frente a una valoración de 90.000 millones de dólares significa que el mercado esperaba un crecimiento a la escala de Tesla de una empresa con ambición a la escala de Tesla pero ejecución a la escala de una startup.

La propiedad del 60% por parte del PIF saudí significa que la supervivencia de Lucid depende de la paciencia de un solo inversor, no de la capacidad del negocio para financiarse por sí mismo.

El mercado de las berlinas eléctricas de lujo es pequeño; incluso una ejecución perfecta no justificaría una valoración de 90.000 millones de dólares con el precio y el volumen de Lucid.

El pedigrí de ingeniería no es capacidad de producción. El consejero delegado de Lucid construyó el Model S, pero 4.369 entregas al año no justifican 90.000 millones de dólares. El mercado valoró el currículum, no la producción.

Lucid sigue produciendo el Air y está desarrollando el SUV Gravity. La financiación continua del PIF saudí le proporciona un margen de maniobra que ninguna otra startup de vehículos eléctricos tiene. La supervivencia de Lucid es una apuesta por la política industrial saudí, no por la economía del automóvil. El caso se cita junto con Rivian como ejemplo de valoraciones de vehículos eléctricos de la era de las SPAC desvinculadas de la realidad productiva.