Lucid valait 90 milliards de dollars sur le papier — et a vendu moins de voitures en un an que Tesla n'en vend en un jour

Lucid Motors, fondée en 2007 sous le nom d'Atieva, a conçu la Lucid Air — une berline électrique de luxe dotée d'une autonomie et d'une efficience de premier plan dans sa catégorie. Son PDG, Peter Rawlinson, était l'ancien ingénieur en chef de la Tesla Model S. En juillet 2021, Lucid est entrée en bourse via une fusion avec un SPAC. L'action a culminé à 64 dollars, valorisant l'entreprise à environ 90 milliards de dollars.

La valorisation de 90 milliards de dollars concernait une entreprise qui n'avait livré aucune voiture à ses clients au moment de la fusion. Lucid a livré 4 369 véhicules en 2022 et 8 428 en 2023 — une fraction des 1,8 million de Tesla. L'entreprise a perdu 2,8 milliards de dollars en 2022 et 2,7 milliards de dollars en 2023. Chaque Lucid Air vendue l'a été à perte significative.

La survie de Lucid dépend du Fonds d'investissement public saoudien (PIF), qui détient environ 60 % de l'entreprise et s'est engagé à apporter des milliards de dollars de financement supplémentaire. Sans le PIF, Lucid serait en faillite. L'action a chuté de plus de 90 % par rapport à son pic. L'entreprise qui valait plus que Rivian, Ford ou GM sur le papier est aujourd'hui une startup financée par l'Arabie saoudite qui vend quelques milliers de voitures par an.

Le marché des SPAC a valorisé le pedigree d'ingénierie, et non la capacité de production ; l'action a donc chuté de 90 % et la participation de 60 % du PIF saoudien continue de financer les pertes.

La valorisation SPAC de 90 milliards de dollars concernait une entreprise sans aucune livraison — le marché a valorisé le pedigree d'ingénierie, et non la capacité de production.

Livrer 4 369 voitures en un an face à une valorisation de 90 milliards de dollars signifie que le marché attendait une croissance à l'échelle de Tesla de la part d'une entreprise ayant l'ambition de Tesla mais une exécution à l'échelle d'une startup.

La détention de 60 % par le PIF saoudien signifie que la survie de Lucid dépend de la patience d'un seul investisseur — et non de la capacité de l'entreprise à s'autofinancer.

Le marché de la berline électrique de luxe est restreint ; même une exécution parfaite ne justifierait pas une valorisation de 90 milliards de dollars au niveau de prix et de volume de Lucid.

Le pedigree d'ingénierie n'est pas la capacité de production. Le PDG de Lucid a conçu la Model S, mais 4 369 livraisons par an ne justifient pas 90 milliards de dollars. Le marché a valorisé le CV, pas la production.

Lucid continue de produire la Air et développe le SUV Gravity. Le financement continu du PIF saoudien offre une marge de manœuvre qu'aucune autre startup de véhicules électriques ne possède. La survie de Lucid est un pari sur la politique industrielle saoudienne, et non sur l'économie automobile. Le cas est cité aux côtés de Rivian comme exemple de valorisations de véhicules électriques de l'ère SPAC déconnectées de la réalité de la production.