루시드는 서류상 900억 달러 가치가 있었지만, 1년에 판매한 차량은 테슬라가 하루에 판매하는 양보다 적었다

루시드 모터스는 2007년 아티에바(Atieva)로 설립되어, 동급 최고의 주행거리와 효율을 갖춘 럭셔리 전기 세단 루시드 에어를 만들었다. CEO 피터 롤린슨은 테슬라 모델 S의 전 수석 엔지니어였다. 2021년 7월, 루시드는 SPAC 합병을 통해 상장했다. 주가는 64달러로 정점을 찍었고, 회사 가치는 약 900억 달러로 평가되었다.

900억 달러의 가치는 합병 당시 고객에게 인도한 차량이 전무했던 회사에 대한 것이었다. 루시드는 2022년에 4,369대, 2023년에 8,428대를 인도했다. 이는 테슬라의 180만 대에 비하면 극히 일부다. 회사는 2022년에 28억 달러, 2023년에 27억 달러의 손실을 냈다. 판매된 루시드 에어 한 대당 상당한 손실이 발생했다.

루시드의 생존은 회사의 약 60%를 보유하고 수십억 달러의 추가 자금을 약속한 사우디 공공투자기금(PIF)에 달려 있다. PIF가 없었다면 루시드는 파산했을 것이다. 주가는 정점 대비 90% 이상 하락했다. 서류상 리비안, 포드, GM보다 더 가치가 있었던 회사는 이제 연간 수천 대의 차를 판매하는 사우디 자금 지원 스타트업이 되었다.

SPAC 시장은 생산 능력이 아니라 엔지니어링 혈통에 값을 매겼고, 그래서 주가는 90% 하락했으며 사우디 PIF의 60% 지분이 계속 손실을 지원하고 있다.

900억 달러의 SPAC 가치는 인도 실적이 전무한 회사에 대한 것이었다. 시장은 생산 능력이 아니라 엔지니어링 혈통에 값을 매겼다.

900억 달러의 가치에 비해 1년에 4,369대를 인도한다는 것은, 시장이 테슬라급 야심을 가졌지만 스타트업급 실행력을 가진 회사에 테슬라급 성장을 기대했다는 뜻이다.

사우디 PIF의 60% 소유는 루시드의 생존이 사업 자체의 자금 조달 능력이 아니라 한 투자자의 인내심에 달려 있음을 의미한다.

럭셔리 전기 세단 시장은 작다. 완벽한 실행이라도 루시드의 가격대와 판매량으로는 900억 달러의 가치를 정당화하지 못했을 것이다.

엔지니어링 혈통은 생산 능력이 아니다. 루시드의 CEO는 모델 S를 만들었지만, 연간 4,369대 인도로는 900억 달러를 정당화할 수 없다. 시장은 산출물이 아니라 이력서에 값을 매겼다.

루시드는 계속 에어를 생산하고 있으며 그래비티 SUV를 개발하고 있다. 사우디 PIF의 지속적인 자금 지원은 다른 어떤 전기차 스타트업도 갖지 못한 자금 여력을 제공한다. 루시드의 생존은 자동차 경제성이 아니라 사우디 산업 정책에 대한 베팅이다. 이 사례는 리비안과 함께 SPAC 시대 전기차 가치 평가가 생산 현실과 괴리된 예로 인용된다.