Lucidは紙の上では900億ドルの価値があった — そして1年間に販売した車は、Teslaが1日に販売する台数より少なかった

Lucid Motorsは2007年にAtievaとして設立され、クラス最高の航続距離と効率を備えた高級電動セダン、Lucid Airを開発した。CEOのPeter Rawlinsonは、Tesla Model Sの元チーフエンジニアだった。2021年7月、LucidはSPAC合併を通じて上場した。株価は64ドルでピークに達し、企業価値は約900億ドルと評価された。

この900億ドルという評価は、合併時点で顧客への納車がゼロだった企業に対するものだった。Lucidは2022年に4,369台、2023年に8,428台を納車した — Teslaの180万台のごく一部である。同社は2022年に28億ドル、2023年に27億ドルの損失を計上した。Lucid Airは1台売れるごとに大幅な損失を出していた。

Lucidの存続は、同社の約60%を保有し、数十億ドル規模の追加資金提供を約束しているサウジアラビア公共投資基金（PIF）にかかっている。PIFがなければ、Lucidは破綻していただろう。株価はピークから90%以上下落した。紙の上ではRivian、Ford、GMよりも価値があった企業は今、年間数千台を販売するサウジアラビア資金のスタートアップである。

SPAC市場は生産能力ではなくエンジニアリングの経歴を評価したため、株価は90%下落し、サウジアラビアPIFの60%の持分が損失への資金提供を続けている。

900億ドルのSPAC評価は、納車台数ゼロの企業に対するものだった — 市場は生産能力ではなく、エンジニアリングの経歴を評価したのである。

900億ドルの評価額に対して年間4,369台の納車ということは、市場がTesla規模の野心を持ちながらスタートアップ規模の実行力しかない企業に、Tesla規模の成長を期待していたことを意味する。

サウジアラビアPIFの60%の所有は、Lucidの存続が事業の自己資金調達能力ではなく、一人の投資家の忍耐にかかっていることを意味する。

高級EVセダン市場は小さく、完璧な実行であっても、Lucidの価格帯と販売台数では900億ドルの評価を正当化できなかっただろう。

エンジニアリングの経歴は生産能力ではない。LucidのCEOはModel Sを開発したが、年間4,369台の納車では900億ドルを正当化できない。市場は成果ではなく、履歴書を評価したのである。

LucidはAirの生産を続け、Gravity SUVを開発している。サウジアラビアPIFによる継続的な資金提供は、他のどのEVスタートアップも持たない資金的な余裕を提供している。Lucidの存続は、自動車経済ではなく、サウジアラビアの産業政策への賭けである。この事例は、SPAC時代のEV評価が生産の現実から乖離した例として、Rivianと並べて引き合いに出されている。