Lavasa: construída antes da licença ambiental, ₹6.642 crore em dívidas, oito anos de insolvência

A Lavasa Corporation, controlada pela construtora HCC, propôs-se a construir a primeira cidade serrana da Índia: 5.000 hectares em sete colinas dos Sahyadri, inspirada em Portofino, projetada para 300.000 moradores. Maharashtra concedeu a licença em 2004 sob as regras estaduais, e a construção prosseguiu por anos, embora as próprias especificações do projeto — terreno acima de 1.000 metros, investimento acima do limite — exigissem licença ambiental federal, que nunca foi solicitada. Uma carta do ministério de 2005 que assim o indicava desapareceu depois dos arquivos estaduais; a própria empresa forneceu uma cópia.

Em 25 de novembro de 2010, o Ministério do Meio Ambiente e Florestas emitiu uma ordem de paralisação e uma notificação. Até então, a Lavasa informou ao ministério, já havia gasto cerca de ₹3.000 crore e investidores detinham direitos de terceiros na cidade. A empresa recorreu à Justiça, solicitou a licença post-facto e, em novembro de 2011, finalmente obteve a aprovação da primeira fase — após pagar uma multa e somente depois que o governo de Maharashtra apresentou queixas criminais pelas violações, com condições que ativistas consideraram frouxas demais para serem aplicadas.

A licença veio tarde demais para a economia do projeto: as vendas e o endividamento, o motor de financiamento, haviam parado. O NCLT admitiu a Lavasa em insolvência em agosto de 2018, com dívidas acima de ₹6.642 crore e um quinto da primeira fase construído. O plano da Darwin Platform de 2021, de ₹1.814 crore ao longo de oito anos, foi rejeitado em setembro de 2024 por não implementação, e os credores executaram sua garantia de ₹25 crore. Em fevereiro de 2026, os credores votaram 92,21% a favor da oferta de ₹845 crore da Welspun-Ashdan, abaixo da oferta rival da Valor, de ₹946 crore, enquanto o litígio prosseguia.

₹6.642 crore de dívida até 2018 com um quinto da primeira fase construído; a recuperação dos credores agora se aproxima de ₹845–946 crore em valor presente líquido

A construção avançou pelo menos cinco anos à frente da licença federal que a altitude e o custo do próprio projeto exigiam; a empresa sabia que as cartas existiam.

As pré-vendas e a dívida financiaram a construção, de modo que uma única ordem de paralisação congelou receita e garantias ao mesmo tempo.

Cerca de ₹3.000 crore foram investidos antes que a viabilidade econômica da primeira fase fosse comprovada, convertendo o terreno em um monte de passivos ilíquidos.

A lacuna de licenciamento entre estado e governo federal foi tratada como algo a ser discutido em tribunal, e não como um risco a ser eliminado, enquanto os gastos continuavam.

O resgate de 2021 optou por uma promessa de pagamento em oito anos em vez da certeza de execução; o fracasso custou mais dois anos ao processo.

As licenças fazem parte do cronograma, não são papelada acessória. A Lavasa tratou uma lacuna jurisdicional como brecha e continuou gastando; uma única ordem de paralisação bastou para travar todo o motor de financiamento.

A insolvência é uma das mais longas do setor imobiliário indiano. Após a destituição da Darwin Platform em 2024, um grupo de mais de 500 compradores de imóveis alegou números fraudados no plano anterior; a terceira rodada atraiu propostas da Valor Estate, Welspun-Ashdan e Yogayatan. Em fevereiro de 2026, o comitê de credores votou 92,21% a favor da Welspun-Ashdan em uma matriz de pontuação que favorecia o pagamento à vista, enquanto a Valor recorreu ao NCLT alegando avaliação injusta e a Welspun pediu a desqualificação da Valor com base na Seção 29A. Moradores e compradores de imóveis não construídos permanecem no limbo mais de quinze anos após a ordem de paralisação.