A eFishery foi o primeiro unicórnio da Indonésia — US$ 600 milhões de sua receita eram falsos

A eFishery foi fundada em 2013 por Gibran Huzaifah, formado pelo Instituto de Tecnologia de Bandung, que havia experimentado em primeira mão a ineficiência da aquicultura. A empresa criou um alimentador inteligente de peixes baseado em IoT que distribuía ração automaticamente, resolvendo um problema real: os custos de ração representam de 70% a 90% das despesas de um piscicultor. O produto funcionava, os criadores o adotaram e os investidores aportaram recursos. Até 2023, a eFishery havia levantado uma rodada Série D de US$ 200 milhões com o SoftBank Vision Fund, a Temasek e a Northstar, alcançando uma avaliação de US$ 1,4 bilhão — o primeiro unicórnio de aquicultura do mundo.

A empresa mantinha dois conjuntos de livros contábeis. A versão externa mostrava crescimento acelerado: US$ 752 milhões em receita nos nove meses até setembro de 2024, com um lucro de US$ 16 milhões. A versão interna contava outra história: a receita real era de cerca de US$ 157 milhões, e a empresa perdia US$ 35 milhões. Os investigadores estimaram posteriormente que cerca de 75% das vendas reportadas eram fabricadas — quase US$ 600 milhões em receita inflada, mantida desde aproximadamente 2018.

A fraude foi exposta em dezembro de 2024, quando um insider alertou o conselho sobre irregularidades contábeis. O conselho suspendeu Gibran e o vice Andri Yadi, nomeou um CEO interino e contratou a FTI Consulting para uma revisão forense. Em janeiro de 2025, um rascunho vazado do relatório da FTI virou manchete. Em fevereiro, os acionistas haviam entregado o controle à FTI. As 400.000 unidades de alimentadores inteligentes alegadas pela empresa revelaram-se cerca de 24.000 dispositivos em funcionamento.

Gibran Huzaifah foi condenado a nove anos de prisão por apropriação indébita e lavagem de dinheiro, reduzidos para seis anos em recurso em julho de 2026. Andri Yadi recebeu sete anos, reduzidos para quatro. Os investidores perderam muito: só o fundo de pensão malaio KWAP buscou recuperar RM 163,4 milhões. O caso tornou-se um marco para o ecossistema de startups da Indonésia, ilustrando como um produto genuinamente útil pôde ser minado por demonstrações financeiras fabricadas.

A fraude foi exposta por um denunciante, não por auditores, e a história convincente do fundador fez os investidores confiarem nos números, custando-lhes US$ 300 milhões.

A eFishery mantinha dois conjuntos de livros contábeis — um para investidores e auditores, outro refletindo a realidade —, de modo que a fraude era invisível para qualquer um que dependesse dos relatórios externos.

Auditorias de rotina da PwC e da Grant Thornton não detectaram a discrepância, então a fraude continuou por anos sem contestação externa.

A história convincente do fundador — um estudante faminto que construiu algo real — tornou os investidores relutantes em questionar os números, um padrão que o ecossistema chamou de 'recompensar a familiaridade em vez da prova'.

O negócio real da empresa era viável e estava crescendo, criando um incentivo perverso para inflar em vez de esperar: a fraude era, nas palavras de um investidor, 'não apenas criminosa, mas sem sentido'.

Um produto real e um mercado real não protegem contra demonstrações financeiras fabricadas. O dinheiro mais sofisticado do mundo pode aprovar uma ficção se a pessoa que conta a história for convincente o suficiente.

O conselho da eFishery entregou o controle à FTI Consulting, que administrou a empresa durante a revisão forense. Gibran Huzaifah foi condenado a 9 anos (reduzidos para 6 em recurso), e o vice Andri Yadi a 7 anos (reduzidos para 4). O caso teve um efeito inibidor sobre a captação de recursos de startups no Sudeste Asiático, acrescentando meses de custos de due diligence a cada rodada de estágio de crescimento na Indonésia. A KWAP, um fundo de pensão malaio, buscou a recuperação de RM 163,4 milhões. A fraude juntou-se à TaniFund e à Investree como contos de advertência sobre falhas de governança de startups indonésias.