eFishery는 인도네시아 최초의 유니콘이었다 — 매출 6억 달러는 가짜였다

eFishery는 양식업의 비효율을 직접 겪은 반둥공과대학 출신의 기브란 후자이파가 2013년에 창업했다. 이 회사는 사료를 자동으로 공급하는 IoT 스마트 사료 급이기를 만들었고, 이는 실제 문제를 해결했다. 사료비는 양식 어가 비용의 70~90%를 차지한다. 제품은 작동했고 어민들은 이를 받아들였으며 투자자들이 몰려들었다. 2023년까지 eFishery는 소프트뱅크 비전펀드, 테마섹, 노스스타로부터 2억 달러 규모의 시리즈 D 라운드를 유치하며 기업가치 14억 달러에 도달했고, 세계 최초의 양식업 유니콘이 되었다.

그런데 이 회사는 두 벌의 장부를 운영하고 있었다. 외부용 장부는 급성장을 보여줬다. 2024년 9월까지 9개월간 매출 7억 5,200만 달러에 1,600만 달러의 이익이었다. 내부용 장부는 다른 이야기를 했다. 실제 매출은 약 1억 5,700만 달러였고 회사는 3,500만 달러의 손실을 보고 있었다. 조사관들은 나중에 보고된 매출의 약 75%가 조작된 것으로 추정했는데, 이는 대략 2018년부터 유지된 약 6억 달러의 부풀려진 매출이었다.

이 사기는 2024년 12월 내부자가 이사회에 회계 부정을 알리면서 드러났다. 이사회는 기브란과 부사장 안드리 야디를 직무에서 정지시키고 임시 CEO를 선임했으며, 포렌식 검토를 위해 FTI 컨설팅을 불러들였다. 2025년 1월에는 FTI 보고서의 유출된 초안이 헤드라인을 장식했다. 2월까지 주주들은 통제권을 FTI에 넘겼다. 회사가 주장하던 40만 대의 스마트 급이기는 실제로 약 2만 4,000대의 작동 기기로 밝혀졌다.

기브란 후자이파는 횡령과 자금세탁 혐의로 징역 9년을 선고받았고, 2026년 7월 항소심에서 6년으로 감형되었다. 안드리 야디는 7년을 선고받아 4년으로 감형되었다. 투자자들은 큰 손실을 입었다. 말레이시아의 KWAP 연금기금만 해도 1억 6,340만 링깃을 회수하려 했다. 이 사건은 인도네시아 스타트업 생태계의 이정표가 되었고, 진정으로 유용한 제품이 어떻게 조작된 재무제표에 의해 훼손될 수 있는지를 보여줬다.

이 사기는 감사인이 아니라 내부고발자에 의해 드러났고, 창업자의 설득력 있는 이야기가 투자자들로 하여금 숫자를 믿게 만들어 그들에게 3억 달러의 손실을 안겼다.

eFishery는 투자자와 감사인을 위한 장부와 현실을 반영한 장부, 두 벌을 유지했기 때문에 외부 보고서에 의존하는 누구에게도 사기가 보이지 않았다.

PwC와 그랜트 손턴의 정기 감사는 그 불일치를 찾아내지 못했고, 사기는 외부의 문제 제기 없이 수년간 계속되었다.

창업자의 설득력 있는 이야기, 즉 배고픈 학생이 진짜 무언가를 만들어냈다는 이야기는 투자자들이 숫자에 의문을 제기하기 꺼리게 만들었는데, 생태계는 이 패턴을 '증거보다 친숙함에 보상하기'라고 불렀다.

회사의 실제 사업은 실행 가능하고 성장하고 있었기에, 기다리기보다 부풀리려는 뒤틀린 유인이 생겼다. 한 투자자의 표현대로 이 사기는 '범죄일 뿐 아니라 무의미했다.'

진짜 제품과 진짜 시장이 조작된 재무제표를 막아주지는 않는다. 세상에서 가장 정교한 자본도 이야기를 하는 사람이 충분히 설득력 있다면 허구에 승인 도장을 찍을 수 있다.

eFishery 이사회는 통제권을 FTI 컨설팅에 넘겼고, FTI는 포렌식 검토를 통해 회사를 관리했다. 기브란 후자이파는 징역 9년(항소심에서 6년으로 감형), 부사장 안드리 야디는 7년(4년으로 감형)을 선고받았다. 이 사건은 동남아시아 스타트업 자금 조달에 위축 효과를 일으켜 인도네시아의 모든 성장 단계 라운드에 수개월의 실사 부담을 더했다. 말레이시아 연금기금 KWAP는 1억 6,340만 링깃의 회수를 추진했다. 이 사기는 인도네시아 스타트업 거버넌스 실패의 경고 사례로서 타니펀드, 인베스트리에와 나란히 이름을 올렸다.