Bonjour Holdings passou de HK$ 1,8 bilhão em receita a uma ordem de liquidação em uma década

A Bonjour Holdings, listada na Bolsa de Valores de Hong Kong desde 2003, construiu uma rede de 39 lojas que vendia produtos de skincare, cosméticos, perfumes e produtos de saúde em Hong Kong, Macau e Guangzhou. Em seu auge, no ano fiscal de 2013, a receita se aproximou de HK$ 1,8 bilhão. Mas o modelo de negócios — lojas de rua com aluguéis altos vendendo produtos de beleza importados com desconto para turistas chineses continentais — era frágil.

Após 2014, o número de visitantes continentais caiu e concorrentes online corroeram o fluxo de clientes. A receita operacional da Bonjour tornou-se negativa, e a empresa iniciou uma longa queda. Em janeiro de 2023, o Tribunal Superior de Hong Kong ordenou a liquidação da Hop Fung Lung Limited, subsidiária central de atacado e varejo da Bonjour. Em outubro de 2025, seu auditor levantou dúvida sobre a continuidade operacional. O preço da ação havia caído para HK$ 0,055, uma queda de mais de 50% no acumulado do ano.

A Bonjour sobreviveu por meio de uma série de captações emergenciais: uma emissão de direitos de HK$ 97 milhões em outubro de 2025, e novas colocações de ações em fevereiro e março de 2026, captando HK$ 11,3 milhões e HK$ 6 milhões, respectivamente. A empresa trocou sua liderança repetidamente e assinou acordos de cooperação não vinculantes com novos investidores, mas o negócio central de varejo continuou a encolher.

Continuou emitindo ações para sobreviver: emissão de direitos de HK$ 97 milhões mais colocações, mas as obrigações de aluguel transformaram a queda do fluxo de turistas em uma crise de solvência.

O modelo de negócios dependia do fluxo de turistas chineses continentais, que caiu acentuadamente após 2014 e nunca se recuperou totalmente.

Lojas de rua com aluguéis altos em Causeway Bay e Tsim Sha Tsui tornaram-se insustentáveis à medida que as vendas por metro quadrado diminuíram.

O varejo de beleza online e o comércio eletrônico transfronteiriço corroeram a vantagem de preço da Bonjour em produtos importados.

A administração respondeu à queda de receita com corte de custos e colocações de ações, em vez de uma transição crível para um novo modelo.

Um modelo de varejo construído sobre um único fluxo de clientes — o fluxo de turistas — não tem resiliência quando esse fluxo para. As obrigações de aluguel transformam um choque de demanda em uma crise de solvência em poucos ciclos de locação.

A Bonjour Holdings continua listada, mas opera em uma fração de sua escala anterior. A empresa continua emitindo ações para financiar operações e assinou acordos de cooperação com novos investidores, mas a dúvida do auditor sobre a continuidade operacional permanece sem solução.