卓悅控股十年間由18億港元收入走向清盤令

卓悅控股自2003年起在香港交易所上市，建立了一個橫跨香港、澳門及廣州的39間分店連鎖網絡，銷售護膚品、化妝品、香水及健康產品。在2013財政年度的巔峰時期，收入接近18億港元。但其商業模式——以高租金街舖向中國內地旅客售賣折扣進口美容產品——十分脆弱。

2014年之後，內地訪客人數下降，網上競爭對手侵蝕人流。卓悅的經營收入轉為負數，公司開始長期下滑。2023年1月，香港高等法院頒令卓悅旗下核心批發及零售附屬公司合豐隆有限公司清盤。至2025年10月，其核數師提出持續經營疑慮。股價已跌至0.055港元，年初至今跌幅超過50%。

卓悅透過一連串緊急集資倖存：2025年10月進行9,700萬港元供股，2026年2月及3月再進行股份配售，分別籌得1,130萬港元及600萬港元。公司多次更換領導層，並與新投資者簽署不具約束力的合作協議，但核心零售業務持續萎縮。

不斷發行股份以求生存：9,700萬港元供股加上配售，但租金義務令訪客流量下跌演變成償付能力危機。

商業模式依賴中國內地旅客的人流，而該人流在2014年後急劇下降，且從未完全恢復。

銅鑼灣及尖沙咀的高租金街舖地段，隨著每平方呎銷售額下降而變得難以維持。

網上美容零售及跨境電子商務侵蝕了卓悅在進口產品上的價格優勢。

管理層面對收入下降，以削減成本和股份配售應對，而非可信地轉型至新模式。

建立在單一客戶流——旅客人流——之上的零售模式，一旦該人流停止便毫無韌性。租金義務會在數個租約週期內，將需求衝擊轉化為償付能力危機。

卓悅控股仍然上市，但營運規模僅為昔日的一小部分。公司繼續發行股份以資助營運，並已與新投資者簽署合作協議，但核數師的持續經營疑慮仍未解決。