Bonjour Holdings est passé de 1,8 milliard de dollars HK de chiffre d'affaires à une ordonnance de liquidation en une décennie

Bonjour Holdings, cotée à la Bourse de Hong Kong depuis 2003, avait bâti une chaîne de 39 magasins vendant des soins de la peau, des cosmétiques, des parfums et des produits de santé à Hong Kong, Macao et Guangzhou. À son apogée, lors de l'exercice 2013, le chiffre d'affaires approchait 1,8 milliard de dollars HK. Mais le modèle économique — des boutiques en rez-de-chaussée à loyer élevé vendant des produits de beauté importés à prix réduit aux touristes chinois continentaux — était fragile.

Après 2014, le nombre de visiteurs continentaux a reculé et les concurrents en ligne ont érodé la fréquentation. Le résultat d'exploitation de Bonjour est devenu négatif et l'entreprise a entamé un long déclin. En janvier 2023, la Haute Cour de Hong Kong a ordonné la liquidation de Hop Fung Lung Limited, la principale filiale de gros et de détail de Bonjour. En octobre 2025, son auditeur a émis une incertitude sur la continuité d'exploitation. Le cours de l'action était tombé à 0,055 dollar HK, en baisse de plus de 50 % depuis le début de l'année.

Bonjour a survécu grâce à une série de levées de fonds d'urgence : une augmentation de capital de 97 millions de dollars HK en octobre 2025, puis d'autres placements d'actions en février et mars 2026, levant respectivement 11,3 millions et 6 millions de dollars HK. L'entreprise a remanié sa direction à plusieurs reprises et a signé des accords de coopération non contraignants avec de nouveaux investisseurs, mais l'activité de détail principale a continué de se contracter.

Émissions d'actions continues pour survivre : une augmentation de capital de 97 millions de dollars HK plus des placements, mais les obligations locatives ont transformé la baisse de la fréquentation touristique en crise de solvabilité.

Le modèle économique dépendait de la fréquentation des touristes chinois continentaux, qui a fortement chuté après 2014 et ne s'est jamais pleinement rétablie.

Les emplacements en rez-de-chaussée à loyer élevé de Causeway Bay et Tsim Sha Tsui sont devenus intenables à mesure que les ventes au pied carré diminuaient.

Le commerce de détail de produits de beauté en ligne et le commerce électronique transfrontalier ont érodé l'avantage prix de Bonjour sur les produits importés.

La direction a répondu à la baisse du chiffre d'affaires par des réductions de coûts et des placements d'actions plutôt que par une réorientation crédible vers un nouveau modèle.

Un modèle de détail fondé sur un seul flux de clientèle — la fréquentation touristique — n'a aucune résilience lorsque ce flux s'arrête. Les obligations locatives transforment un choc de demande en crise de solvabilité en quelques cycles de bail.

Bonjour Holdings reste cotée mais opère à une fraction de son échelle antérieure. L'entreprise continue d'émettre des actions pour financer ses opérations et a signé des accords de coopération avec de nouveaux investisseurs, mais l'incertitude de l'auditeur sur la continuité d'exploitation reste non résolue.