Bonjour Holdings pasó de una facturación de 1800 millones de dólares de Hong Kong a una orden de liquidación en una década

Bonjour Holdings, cotizada en la Bolsa de Hong Kong desde 2003, llegó a construir una cadena de 39 tiendas dedicada a la venta de productos para el cuidado de la piel, cosméticos, perfumes y productos de salud en Hong Kong, Macao y Cantón. En su punto álgido, en el ejercicio fiscal de 2013, la facturación se acercó a los 1800 millones de dólares de Hong Kong. Pero el modelo de negocio —locales a pie de calle con alquileres elevados que vendían productos de belleza importados con descuento a turistas chinos continentales— era frágil.

Tras 2014, el número de visitantes continentales disminuyó y los competidores en línea erosionaron el tráfico peatonal. Los ingresos operativos de Bonjour se volvieron negativos y la empresa inició un largo declive. En enero de 2023, el Tribunal Superior de Hong Kong ordenó la liquidación de Hop Fung Lung Limited, la principal filial mayorista y minorista de Bonjour. En octubre de 2025, su auditor planteó una duda sobre la continuidad de la empresa en funcionamiento. La cotización había caído a 0,055 dólares de Hong Kong, más de un 50 % menos en lo que iba de año.

Bonjour sobrevivió mediante una serie de recapitalizaciones de emergencia: una ampliación de capital con derechos de suscripción de 97 millones de dólares de Hong Kong en octubre de 2025, y nuevas colocaciones de acciones en febrero y marzo de 2026 que recaudaron 11,3 millones y 6 millones de dólares de Hong Kong, respectivamente. La empresa cambió repetidamente su cúpula directiva y firmó acuerdos de cooperación no vinculantes con nuevos inversores, pero el negocio minorista principal siguió reduciéndose.

Siguió emitiendo acciones para sobrevivir: una ampliación de capital con derechos de suscripción de 97 millones de dólares de Hong Kong más colocaciones, pero las obligaciones de alquiler convirtieron la caída del tráfico turístico en una crisis de solvencia.

El modelo de negocio dependía del tráfico peatonal de turistas chinos continentales, que cayó bruscamente después de 2014 y nunca se recuperó del todo.

Los locales a pie de calle con alquileres elevados en Causeway Bay y Tsim Sha Tsui se volvieron insostenibles a medida que disminuían las ventas por pie cuadrado.

El comercio minorista de belleza en línea y el comercio electrónico transfronterizo erosionaron la ventaja de precio de Bonjour en productos importados.

La dirección respondió a la caída de la facturación con recortes de costes y colocaciones de acciones en lugar de un giro creíble hacia un nuevo modelo.

Un modelo minorista construido sobre un único flujo de clientes —el tráfico peatonal turístico— carece de resiliencia cuando ese flujo se detiene. Las obligaciones de alquiler convierten un shock de demanda en una crisis de solvencia en unos pocos ciclos de arrendamiento.

Bonjour Holdings sigue cotizada, pero opera a una fracción de su antigua escala. La empresa continúa emitiendo acciones para financiar sus operaciones y ha firmado acuerdos de cooperación con nuevos inversores, pero la duda del auditor sobre la continuidad de la empresa en funcionamiento sigue sin resolverse.