본저 홀딩스, 10년 만에 매출 18억 홍콩달러에서 청산 명령으로

2003년부터 홍콩 증권거래소에 상장된 본저 홀딩스는 홍콩, 마카오, 광저우에 걸쳐 스킨케어, 화장품, 향수, 건강 제품을 판매하는 39개 매장 체인을 구축했다. 2013 회계연도 전성기에는 매출이 18억 홍콩달러에 육박했다. 그러나 고임대료의 길거리 점포에서 중국 본토 관광객에게 할인된 수입 미용 제품을 판매하는 이 사업 모델은 취약했다.

2014년 이후 중국 본토 방문객 수가 감소하고 온라인 경쟁자들이 유동 인구를 잠식했다. 본저의 영업이익은 적자로 전환되었고, 회사는 긴 하락세에 접어들었다. 2023년 1월, 홍콩 고등법원은 본저의 핵심 도매 및 소매 자회사인 합풍룽 유한회사(Hop Fung Lung Limited)의 청산을 명령했다. 2025년 10월까지 감사인은 계속기업 의문을 제기했다. 주가는 0.055 홍콩달러로 떨어져 연초 대비 50% 이상 하락했다.

본저는 일련의 긴급 자금 조달로 연명했다: 2025년 10월 9,700만 홍콩달러의 유상증자, 2026년 2월과 3월에 각각 1,130만 홍콩달러와 600만 홍콩달러를 조달한 추가 주식 배정. 회사는 경영진을 반복적으로 교체하고 새 투자자들과 구속력 없는 협력 협약을 체결했지만, 핵심 소매 사업은 계속 축소되었다.

생존을 위해 계속 주식을 발행했다: 9,700만 홍콩달러의 유상증자와 주식 배정이 있었지만, 임대료 의무가 감소하는 관광객 유동 인구를 지급능력 위기로 바꾸었다.

사업 모델은 중국 본토 관광객의 유동 인구에 의존했는데, 이는 2014년 이후 급감했고 완전히 회복되지 않았다.

코즈웨이 베이와 침사추이의 고임대료 길거리 입지는 평방피트당 매출이 감소하면서 지속 불가능해졌다.

온라인 미용 소매와 국경 간 전자상거래가 수입 제품에 대한 본저의 가격 우위를 잠식했다.

경영진은 매출 감소에 대해 새로운 모델로의 신뢰할 만한 전환 대신 비용 절감과 주식 배정으로 대응했다.

단일 고객 흐름, 즉 관광객 유동 인구에 기반한 소매 모델은 그 흐름이 멈추면 회복력이 없다. 임대료 의무는 수요 충격을 몇 번의 임대 주기 안에 지급능력 위기로 바꾼다.

본저 홀딩스는 여전히 상장되어 있지만 예전 규모의 일부에 불과하게 운영되고 있다. 회사는 운영 자금을 조달하기 위해 계속 주식을 발행하고 있으며 새 투자자들과 협력 협약을 체결했지만, 감사인의 계속기업 의문은 해결되지 않은 채 남아 있다.