O IPO da Bajaj Housing teve 16% das propostas rejeitadas em um acúmulo de mandatos UPI

A Bajaj Housing Finance, a segunda maior financiadora habitacional da Índia por ativos, realizou um dos maiores IPOs da história recente entre 9 e 11 de setembro de 2024 — e a infraestrutura de pagamentos entrou em colapso. Quase 9 milhões de pessoas se candidataram, e 16% das propostas foram rejeitadas, a maior taxa de rejeição desde o IPO da Life Insurance Corporation em 2022, quando 2 milhões de propostas foram descartadas. Corretoras, investidores e analistas disseram ao The Ken que a maioria das propostas rejeitadas veio de usuários de UPI, a via que a maioria dos investidores de varejo indianos prefere desde que o regulador a introduziu para pagamentos de IPO em novembro de 2018.

A mecânica era corriqueira: as notificações de mandato nos aplicativos de UPI — as aprovações que permitem que a proposta de um candidato seja paga — ficaram presas em um acúmulo. O candidato Aaraynsh Singh, um empreendedor de 27 anos que havia separado Rs 5-10 lakh e recrutado amigos e familiares, encarou a tela até a última hora em 11 de setembro e a notificação nunca apareceu. Os investidores culparam as corretoras, as bolsas de valores e a NPCI, a operadora do UPI; segundo a apuração do The Ken, a responsabilidade na verdade era dos bancos patrocinadores nomeados pela financiadora, que foram sobrecarregados pela demanda do varejo.

16% das propostas rejeitadas — a maior taxa de rejeição desde o IPO da LIC em 2022, quando 2 milhões de propostas foram descartadas

O UPI é a via de pagamento que a maioria dos investidores de varejo indianos prefere, então cada gargalo de mandato escala diretamente com a demanda de candidatos.

A demanda chegou a quase 9 milhões de candidatos em uma janela de três dias, e os bancos patrocinadores responsáveis por processar os mandatos ficaram sobrecarregados.

A culpa inicialmente recaiu sobre a NPCI, as corretoras e as bolsas, mas as notificações de mandato travadas ficaram enfileiradas nos bancos patrocinadores que o emissor havia nomeado.

Nas ofertas de varejo, a infraestrutura de pagamentos é a infraestrutura do emissor: quem quer que os bancos patrocinadores culpem, foi o emissor que os nomeou e as rejeições carregam o seu nome.

A ação dobrou em relação ao seu preço de emissão quando estreou na bolsa em 16 de setembro de 2024 — aguçando a dor para os candidatos cujas propostas nunca foram processadas. A taxa de rejeição de 16% permaneceu como a pior desde o IPO da LIC em 2022, um parâmetro de como uma oferta disputada pode quebrar sua própria infraestrutura de pagamentos.