L'introduction en Bourse de Bajaj Housing : 16 % des offres rejetées dans un arriéré de mandats UPI

Bajaj Housing Finance, deuxième plus grand financier immobilier d'Inde par actifs, a réalisé l'une des plus grandes introductions en Bourse de l'histoire récente du 9 au 11 septembre 2024 — et les rails de paiement ont cédé. Près de 9 millions de personnes ont souscrit, et 16 % des offres ont été rejetées, le taux de rejet le plus élevé depuis l'introduction en Bourse de la Life Insurance Corporation en 2022, lorsque 2 millions d'offres avaient été annulées. Des courtiers, des investisseurs et des analystes ont déclaré à The Ken que la plupart des offres rejetées provenaient d'utilisateurs d'UPI, la voie que préfère une majorité d'investisseurs particuliers indiens depuis que le régulateur l'a introduite pour les paiements d'introduction en Bourse en novembre 2018.

La mécanique était banale : les notifications de mandat dans les applications UPI — les approbations qui permettent de payer l'offre d'un souscripteur — se sont bloquées dans un arriéré. Le souscripteur Aaraynsh Singh, un entrepreneur de 27 ans qui avait mis de côté 5 à 10 lakhs de roupies et recruté amis et famille, fixait son écran jusqu'à la dernière heure le 11 septembre et la notification n'est jamais apparue. Les investisseurs ont blâmé les courtiers, les bourses et NPCI, l'opérateur d'UPI ; selon les informations de The Ken, la responsabilité incombait en réalité aux banques sponsor désignées par le financier, que la demande de détail avait submergées.

16 % des offres rejetées — le taux de rejet le plus élevé depuis l'introduction en Bourse de LIC en 2022, lorsque 2 millions d'offres avaient été annulées

UPI est la voie de paiement que préfère une majorité d'investisseurs particuliers indiens, de sorte que chaque goulot d'étranglement de mandats évolue directement avec la demande des souscripteurs.

La demande a atteint près de 9 millions de souscripteurs sur une fenêtre de trois jours, et les banques sponsor chargées de faire passer les mandats ont été submergées.

Le blâme est d'abord retombé sur NPCI, les courtiers et les bourses, mais les notifications de mandat bloquées faisaient la queue auprès des banques sponsor que l'émetteur avait désignées.

Dans les offres de détail, la plomberie des paiements fait partie de l'infrastructure de l'émetteur : quelles que soient les banques sponsor blâmées, c'est l'émetteur qui les a désignées et les rejets portent son nom.

L'action a doublé par rapport à son prix d'émission lors de sa cotation le 16 septembre 2024 — accentuant l'amertume des souscripteurs dont les offres n'ont jamais abouti. Le taux de rejet de 16 % restait le pire depuis l'introduction en Bourse de LIC en 2022, une référence pour montrer comment une offre très demandée peut briser sa propre plomberie de paiement.