Bajaj Housing 的 IPO 在 UPI 授權積壓中有 16% 的投標被拒

Bajaj Housing Finance 是印度資產規模第二大的房屋金融公司，於 2024 年 9 月 9 日至 11 日進行了近期歷史上規模最大的 IPO 之一——而支付管道不堪負荷。近 900 萬人提出申請，16% 的投標被拒，這是自 2022 年 Life Insurance Corporation IPO 以來最高的拒絕率，當時有 200 萬筆投標被砍。券商、投資人和分析師告訴 The Ken，大多數被拒的投標來自 UPI 用戶，這是自監管機構於 2018 年 11 月為 IPO 付款引入該管道以來，多數印度散戶投資人偏好的途徑。

其機制平淡無奇：UPI 應用程式的授權通知——即允許申請人的投標獲得付款的核准——卡在積壓中。申請人 Aaraynsh Singh，一位 27 歲的創業者，已備妥 50 萬至 100 萬盧比並召集了親友，在 9 月 11 日的最後一小時盯著螢幕，通知卻始終沒有跳出。投資人指責券商、證券交易所和 UPI 營運商 NPCI；根據 The Ken 的報導，責任實際上在於該金融公司所指定的贊助銀行，散戶需求將其淹沒。

16% 的投標被拒——這是自 2022 年 LIC IPO 以來最高的拒絕率，當時有 200 萬筆投標被砍

UPI 是多數印度散戶投資人偏好的支付途徑，因此每一個授權瓶頸都會直接隨申請人需求而放大。

需求在三天窗口內達到近 900 萬名申請人，而負責推送授權的贊助銀行被淹沒。

指責最初落在 NPCI、券商和交易所身上，但停滯的授權通知是在發行人所指定的贊助銀行那裡排隊的。

在散戶發行中，支付管道就是發行人的基礎設施：無論贊助銀行被歸咎於誰，發行人指定了他們，而拒絕率也掛著發行人的名字。

該股票於 2024 年 9 月 16 日上市時，價格較發行價翻倍——這讓投標從未通過的申請人更加刺痛。16% 的拒絕率是自 2022 年 LIC IPO 以來最嚴重的一次，成為一個熱門發行如何破壞自身支付管道的基準。