노던록은 1965년 잉글랜드 북동부의 두 건축조합(building society)이 합병하여 설립되었고, 1997년 상호조합에서 탈퇴하여 은행이 되었으며 주당 4.52파운드로 상장되었다. 회장 Matt Ridley와 CEO Adam Applegarth 아래에서 노던록은 공격적인 성장 모델을 추구했다. 즉 국제 도매 금융시장에서 단기로 차입하고, 주택담보대출로 장기 대출을 하며, 그 주택담보대출을 유동화하여 글로벌 자본시장에서 매각하는 방식이었다. 2006년까지 노던록은 50억 파운드의 매출과 4억 4,300만 파운드의 순이익을 창출했고 FTSE 100 지수에 편입되었다.
이 모델은 도매 신용이 공급되는 동안에만 작동했다. 2007년 8월 미국 서브프라임 주택담보대출 위기가 닥치자 유동화 주택담보대출에 대한 글로벌 수요가 붕괴했다. 노던록은 대출 채권을 매각하여 새로운 자금을 조달할 수도 없었고, 의존하던 단기 금융시장 대출을 상환할 수도 없었다. 2007년 9월 14일 노던록은 영란은행에 긴급 유동성 지원을 요청했다. 중앙은행이 이런 방식으로 최종 대출자(lender of last resort) 역할을 한 것은 처음이었다.
이 소식은 150년 만에 영국 최초의 뱅크런을 촉발했다. 예금자들이 영국 전역의 지점 밖에 줄을 섰고, 골더스그린 지점의 줄은 위기의 상징적 이미지가 되었다. 정부는 두 차례에 걸쳐 민간 인수자를 찾으려 했으나 Virgin Money도 Olivant Group도 3년 내에 납세자에게 상환하겠다고 약속할 수 없었다. 2008년 2월 22일 노던록은 국유화되었고, 정부는 269억 파운드의 대출을 제공했다. 2012년 노던록은 7억 4,700만 파운드에 Virgin Money에 매각되었고, 2024년 그 잔존 부분은 Nationwide Building Society의 일부가 되었다.
비용은 얼마였나
단기로 빌려 장기로 대출했으나 2007년 시장이 얼어붙자 150년 만에 영국 최초의 뱅크런을 촉발했고, 269억 파운드의 대출과 7억 4,700만 파운드의 매각이라는 비용을 치렀다.
왜 일어났나
노던록은 소매 예금 완충 없이 단기로 차입하고 장기로 대출했다. 시장이 얼어붙자 재융자를 할 수 없어 파산했다.
자금 조달 동결을 견딜 소매 예금 기반이 없었다. 노던록은 유동화에 의존했는데, 서브프라임 위기가 닥치자 그 시장은 하룻밤 사이에 사라졌다.
경영진은 도매 시장이 항상 열려 있을 것이라고 가정했다. 시장이 닫히자, 성장을 신중함보다 우선시한 수년간의 결과로 은행에는 플랜 B가 없었다.
뱅크런은 잘못된 커뮤니케이션으로 악화되었다. 영란은행의 긴급 대출이 예금이 안전하다는 점을 명확히 하지 않은 채 보도되어, 막으려던 뱅크런을 촉발했다.
교훈
단기로 빌려 장기로 대출하는 것은 한 번의 자금 조달 동결로 끝장난다는 뜻이다. 노던록의 모델은 상황이 바뀌기 전까지 훌륭하게 작동했지만, 자체적으로 자금을 조달할 다른 방법이 없었다.
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