마르코니는 통신에 회사를 걸었고, 그다음 채권자들에게 재편된 회사의 99.5%를 넘겼다

조지 심슨이 아널드 와인스톡의 뒤를 이은 후, GEC는 다각화된 대기업 모델을 포기하고 통신 장비에 집중했다. 새로운 초점 밖의 사업들을 매각하고, Reltec과 FORE Systems를 포함한 통신 공급업체들을 인수했으며, 회사 이름을 마르코니로 바꾸고 그 결과를 통신에 집중한 통합 기업이라고 설명했다.

이 전략은 통신 장비 수요가 떨어지자 마르코니를 취약하게 만들었다. 2001년 연차 보고서는 연말 순부채가 21억 5천만 파운드에서 31억 7천만 파운드로 증가했고, 영업 현금 흐름은 6억 1천만 파운드 유입에서 1억 6백만 파운드 유출로 돌아섰다고 밝혔다. 보고서는 여전히 상반기의 어려운 상황 이후 통신 시장이 회복될 것으로 예상했다.

시장은 제때 회복되지 않았다. 2001년 9월까지 마르코니는 네트워크 장비 매출이 25% 감소한 후 분기 손실 2억 2천 7백만 파운드를 보고했다. BBC는 약 1만 개의 감원 발표와 2000년 말 대비 95%의 주가 하락을 보도했다. 심슨과 로저 헌 회장은 사임했다.

구조조정으로 통제권은 대출 기관들에게 넘어갔다. 가디언은 약 40억 파운드의 부채가 현금, 신규 부채 및 지분으로 교환되어 약 3억 파운드의 부채가 남았다고 보도했다. 은행과 채권자들은 대체 회사의 99.5%를 받았고, 기존 주주들은 0.5%와 조건부 워런트를 받았다.

다각화된 완충 장치를 팔고, 통신 공급업체들을 사들이고, 이름을 마르코니로 바꾸었다. 순부채는 31억 7천만 파운드에 달했고, 주가는 95% 하락했으며, 채권자들은 99.5%를 가져갔다.

경영진은 다각화된 산업 포트폴리오를 기술 주기의 정점 부근에서 통신 장비에 대한 하나의 큰 노출로 대체했다.

매각은 통신 침체를 완충할 수 있었던 사업들을 제거했고, 인수와 투자는 자금 조달 필요성을 증가시켰다.

영업 현금 흐름이 마이너스로 돌아서면서 순부채는 30억 파운드 이상으로 증가했고, 고객들이 네트워크 지출을 줄였을 때 여유가 거의 없었다.

런던 비즈니스 스쿨은 이 실패를 불가피한 시장 사고라기보다 경영진이 충분히 이해하지 못한 영역으로의 전략적 방향 전환이라고 설명했다.

집중된 전환은 새로운 시장이 대차대조표를 감당할 수 있음을 입증하기 전에 다각화의 안전성을 제거한다.