GFG 얼라이언스, 팔리지 않은 상품의 인보이스로 리버티 스틸에 자금 조달… 그 후 대출 기관 사라져

산지브 굽타의 GFG 얼라이언스는 금속 무역상에서 출발해 영국, 호주, 프랑스 등지의 부실 공장을 연이어 인수하며 글로벌 철강·알루미늄 그룹으로 성장했다. 그 확장의 상당 부분은 그린실 캐피털의 공급망 금융, 그중에서도 '예상 채권' 방식에 기반했다. 이는 완료된 판매가 아니라, GFG가 아직 고객에게 팔지 않았고 고객이 아직 주문하지도 않은 상품의 인보이스를 담보로 한 대출이었다.

2021년 3월 그린실이 지급불능 상태로 붕괴했을 때, 그린실은 GFG 얼라이언스에 대해 약 50억 달러의 익스포저를 갖고 있었다. 그 금융은 하룻밤 사이에 사라졌다. 리버티 스틸은 영국 정부에 1억 7,000만 파운드의 긴급 대출을 요청했지만, 장관들은 며칠 만에 이를 거부했고, 약 3,000명의 영국 철강 노동자 일자리가 불확실해졌으며 GFG는 수년간의 임시 재융자, 자산 매각, 공장별 생존 작업에 내몰렸다.

영국 중대사기범죄수사청(SFO)은 2021년 5월 GFG의 그린실과의 금융 약정에서의 사기, 사기적 거래 및 자금세탁 혐의에 대한 형사 수사를 개시했고, 2022년 4월 GFG 주소지를 압수수색했다. 영국 기업청(Companies House)은 별도로 70개 이상의 영국 자회사에서 회계 보고를 하지 않은 GFG를 추궁했으며, 법원 제출 서류에 따르면 붕괴 후 수년이 지난 시점에도 GFG가 그린실 채권자들에게 갚지 않은 채무는 8억 7,000만 달러에 달했다.

GFG는 2025년 2월 그린실 채권자들과의 글로벌 채무 정산 상업 조건에 합의했다고 발표했으며, 이는 그룹의 디레버리징과 호주, 미국, 영국, 루마니아, 이탈리아 사업 전반의 재융자를 가능하게 하려는 것이었다. 그러나 리버티의 특수강 사업에는 너무 늦었다. 2025년 8월 영국 법원은 약 1,450명을 고용하던 로더럼과 스톡스브리지 공장을 보유한 스페셜리티 스틸 UK의 강제 청산을 명령했고, 매수자를 찾는 동안 사업은 공식 파산관재인(Official Receiver)의 손에 넘어갔다.

팔리지 않은 상품의 인보이스인 예상 채권을 담보로 차입했기 때문에, 그린실이 붕괴하자 50억 달러의 금융이 하룻밤 사이에 사라져 청산으로 이어졌다.

아직 발생하지 않은 매출을 담보로 차입한 덕분에 GFG의 인수는 실제 현금 창출 속도를 앞질렀고, 그 결과 그룹은 그린실이 금융을 계속 차환해 주는 데 의존하게 되었다.

이러한 의존은 GFG가 사실상 자신의 재무상태표를 규제가 느슨한 단일 대출 기관에 아웃소싱한 것이나 다름없었음을 의미한다. 그린실이 실패했을 때 대체 자금 조달 라인도, 그것을 마련할 시간도 없었다.

아직 팔리지 않은 상품의 인보이스는 일반적인 무역 채권보다 검증이 훨씬 어렵기 때문에, 단순한 지급불능이 아니라 SFO의 사기 수사를 불러왔다.

아직 벌지 못한 매출을 담보로 인수를 금융하는 방식은 그 배후의 단일 대출 기관이 계속 대출해 주는 동안에만 통한다. 그 대출 기관이 사라지면, 수년간의 확장이 한꺼번에 만기가 된다.

5년이 지난 지금도 SFO 수사는 기소 없이 진행 중이며, GFG는 여전히 그린실 채권자들에게 수억 달러를 빚지고 있고, 특수강 부문은 매수자를 기다리며 강제 청산 상태에 놓여 있는 한편 그룹의 나머지 부문은 2025년 채무 정산 합의를 처리하고 있다.