GFG Alliance financió a Liberty Steel con facturas de bienes no vendidos, y luego su prestamista desapareció

GFG Alliance, de Sanjeev Gupta, pasó de ser un comerciante de metales a un grupo global de acero y aluminio comprando plantas en dificultades en el Reino Unido, Australia, Francia y otros lugares, un acuerdo tras otro. Gran parte de esa expansión se sustentó en la financiación de cadena de suministro de Greensill Capital, incluidas facilidades de «cuentas por cobrar prospectivas»: préstamos garantizados con facturas de bienes que GFG aún no había vendido a clientes que todavía no los habían pedido, en lugar de contra ventas ya completadas.

Cuando Greensill colapsó en insolvencia en marzo de 2021, tenía aproximadamente 5000 millones de dólares de exposición a GFG Alliance. Esa financiación desapareció de la noche a la mañana. Liberty Steel solicitó al Gobierno británico un préstamo de emergencia de 170 millones de libras; los ministros lo rechazaron en cuestión de días, dejando en entredicho unos 3000 puestos de trabajo de trabajadores siderúrgicos británicos y forzando a GFG a años de refinanciación improvisada, ventas de activos y supervivencia planta por planta.

La Oficina de Fraudes Graves (Serious Fraud Office) del Reino Unido abrió una investigación penal en mayo de 2021 por presunto fraude, comercio fraudulento y blanqueo de capitales en los acuerdos de financiación de GFG con Greensill, y registró direcciones de GFG en abril de 2022. Companies House persiguió por separado a GFG por no presentar cuentas en más de 70 filiales británicas, y los escritos judiciales cifraron en 870 millones de dólares la deuda aún impagada de GFG con los acreedores de Greensill años después del colapso.

GFG anunció en febrero de 2025 los términos comerciales de un acuerdo global de liquidación de deuda con los acreedores de Greensill, destinado a desapalancar el grupo y desbloquear la refinanciación de sus operaciones en Australia, Estados Unidos, Reino Unido, Rumanía e Italia. Llegó demasiado tarde para el negocio de acero especial de Liberty: en agosto de 2025, un tribunal británico ordenó la liquidación forzosa de Speciality Steel UK, cuyas plantas de Rotherham y Stocksbridge empleaban a unas 1450 personas, poniendo el negocio en manos del Síndico Oficial (Official Receiver) mientras se busca un comprador.

Se tomó prestado contra cuentas por cobrar prospectivas, facturas de bienes no vendidos, así que cuando Greensill colapsó, la financiación de 5000 millones de dólares desapareció de la noche a la mañana, forzando la liquidación.

Pedir prestado contra ventas que aún no se habían producido permitió que las adquisiciones de GFG superaran su generación real de efectivo, de modo que el grupo dependía de que Greensill renovara continuamente su financiación.

Esa dependencia significaba que GFG había externalizado efectivamente su balance a un único prestamista ligeramente regulado: cuando Greensill quebró, no había línea de financiación de respaldo ni tiempo para conseguir una.

Las facturas de bienes aún no vendidos son mucho más difíciles de verificar que las cuentas por cobrar comerciales ordinarias, y eso es lo que atrajo la investigación de fraude de la SFO en lugar de una simple insolvencia.

Financiar adquisiciones contra ingresos aún no devengados funciona solo mientras el único prestamista que hay detrás siga prestando. Cuando ese prestamista desaparece, años de expansión vencen de golpe.

Cinco años después, la investigación de la SFO sigue abierta sin que se hayan presentado cargos, GFG aún debe cientos de millones de dólares a los acreedores de Greensill, y su rama de acero especial se encuentra en liquidación forzosa a la espera de un comprador mientras el resto del grupo tramita un acuerdo de liquidación de deuda de 2025.