GFG Alliance finanzierte Liberty Steel über Rechnungen für unverkaufte Waren, dann verschwand der Kreditgeber

Sanjeev Guptas GFG Alliance wuchs von einem Metallhändler zu einem globalen Stahl- und Aluminiumkonzern, indem sie notleidende Werke im Vereinigten Königreich, in Australien, Frankreich und anderswo aufkaufte – eine Übernahme nach der anderen. Ein Großteil dieser Expansion lief über die Lieferkettenfinanzierung von Greensill Capital, darunter Fazilitäten für „prospektive Forderungen“ – Kredite, die durch Rechnungen für Waren besichert waren, die GFG noch nicht an Kunden verkauft hatte, die diese noch nicht bestellt hatten, und nicht durch abgeschlossene Verkäufe.

Als Greensill im März 2021 in die Insolvenz zusammenbrach, hatte das Unternehmen rund 5 Milliarden US-Dollar an Risiko gegenüber der GFG Alliance. Diese Finanzierung verschwand über Nacht. Liberty Steel bat die britische Regierung um einen Notkredit von 170 Millionen Pfund; die Minister lehnten ihn innerhalb weniger Tage ab, wodurch die Arbeitsplätze von rund 3.000 britischen Stahlarbeitern infrage gestellt wurden und GFG zu Jahren von Ad-hoc-Refinanzierungen, Vermögensverkäufen und einem Überleben Werk für Werk gezwungen wurde.

Die britische Serious Fraud Office eröffnete im Mai 2021 eine strafrechtliche Untersuchung wegen des Verdachts auf Betrug, betrügerischen Handel und Geldwäsche in den Finanzierungsvereinbarungen von GFG mit Greensill und durchsuchte im April 2022 Adressen von GFG. Companies House verfolgte GFG zudem separat wegen der versäumten Einreichung von Jahresabschlüssen bei mehr als 70 britischen Tochtergesellschaften, und Gerichtsunterlagen bezifferten die noch unbezahlten Schulden von GFG gegenüber den Gläubigern von Greensill Jahre nach dem Zusammenbruch auf 870 Millionen US-Dollar.

GFG kündigte im Februar 2025 kommerzielle Bedingungen für eine globale Schuldenregelung mit den Gläubigern von Greensill an, die den Konzern entschulden und Refinanzierungen in seinen Betrieben in Australien, den USA, dem Vereinigten Königreich, Rumänien und Italien ermöglichen sollte. Für das Spezialstahlgeschäft von Liberty kam dies zu spät: Im August 2025 ordnete ein britisches Gericht die Zwangsliquidation von Speciality Steel UK an, deren Werke in Rotherham und Stocksbridge etwa 1.450 Menschen beschäftigten, und übergab das Geschäft in die Hände des Official Receiver, während ein Käufer gesucht wird.

Geliehen gegen prospektive Forderungen, Rechnungen für unverkaufte Waren, sodass beim Zusammenbruch von Greensill die Finanzierung von 5 Mrd. US-Dollar über Nacht verschwand und eine Liquidation erzwang.

Die Kreditaufnahme gegen Verkäufe, die noch nicht stattgefunden hatten, ermöglichte es den Übernahmen von GFG, der tatsächlichen Cash-Generierung davonzulaufen, sodass der Konzern davon abhing, dass Greensill seine Finanzierung fortlaufend verlängerte.

Diese Abhängigkeit bedeutete, dass GFG seine Bilanz faktisch an einen einzigen, nur leicht regulierten Kreditgeber ausgelagert hatte – als Greensill scheiterte, gab es keine Ausweichfinanzierungslinie und keine Zeit, eine zu vereinbaren.

Rechnungen für noch nicht verkaufte Waren sind weit schwerer zu überprüfen als gewöhnliche Handelsforderungen, was die Betrugsuntersuchung des SFO und nicht eine bloße Insolvenz nach sich zog.

Die Finanzierung von Übernahmen gegen noch nicht erzielte Erlöse funktioniert nur, solange der eine Kreditgeber dahinter weiter Kredite vergibt. Wenn dieser Kreditgeber verschwindet, werden Jahre der Expansion auf einmal fällig.

Fünf Jahre später ist die Untersuchung des SFO noch offen, ohne dass Anklage erhoben wurde, GFG schuldet den Gläubigern von Greensill weiterhin Hunderte Millionen US-Dollar, und sein Spezialstahlzweig befindet sich in Zwangsliquidation und wartet auf einen Käufer, während der Rest des Konzerns eine Schuldenregelungsvereinbarung aus dem Jahr 2025 abarbeitet.