콜로라도 그룹: 4억 3,000만 달러 규모의 호황기 인수, 결국 은행들이 신발 체인을 가져가다

2006년, 부채가 저렴하고 자유롭게 조달되던 사모펀드 호황의 정점에서 홍콩에 본사를 둔 어피니티 에쿼티 파트너스는 콜로라도 그룹을 4억 3,000만 호주달러에 인수했습니다. 이 그룹은 콜로라도, 매더스, 윌리엄스 더 슈먼, JAG, 다이애나 페라리를 소유하고 약 440개 매장을 운영하며 호주 최대 전문 소매업체라고 자처했습니다. 이 거래는 같은 저렴한 부채로 자금을 조달했으며, 5년 후에도 이 그룹은 연매출 4억 6,250만 달러에 맞서 12개 대출 기관 신디케이트에 약 4억 4,000만 달러를 여전히 빚지고 있었습니다.

영업 상황은 2009~10년에 걸쳐 악화되었습니다. 손상차손으로 인한 연간 6,270만 달러의 적자가 보도되었고, 2010년 크리스마스도 부진했습니다. 2011년 3월 KPMG의 자문을 받은 이사회는 대출 기관에 부채를 지분으로 전환하고 그룹의 영업을 유지하는 구조조정안을 제안했습니다. 신디케이트는 이를 거부했고, 이사회는 제안이 '필요한 수의 대출 기관의 지지를 받지 못했다'고 밝히며 자발적 관리 외에는 '대안이 없었다'고 했습니다. 딜로이트가 이사회에 의해 선임되었고, 몇 시간 안에 4억 달러 이상을 빚진 담보 채권자들이 페리어 호지슨을 관리인으로 임명했습니다.

관리인 제임스 스튜어트는 포트폴리오가 명확히 나뉜다는 것을 발견했습니다. 매더스와 윌리엄스는 호주 최대 전문 신발 브랜드였고 JAG와 다이애나 페라리는 건실한 사업이었지만, 같은 이름을 가진 콜로라도 매장이 약한 고리였습니다. 대출 기관의 분석은 그룹 전체의 계속기업 가치를 8,300만~1억 3,000만 달러에 불과하다고 평가했고, 솔로몬 류는 적정 가격에 수익성 있는 브랜드들을 노렸습니다.

관리인들은 139개 매장을 폐쇄해 955명의 직원에게 영향을 미쳤습니다. 계속기업 가치 8,300만~1억 3,000만 달러에 맞서 4억 달러 이상의 채무가 있었고, 어피니티의 지분은 전액 소멸했습니다.

2006년 인수는 시장 정점에서 가격이 책정되었고 호황기의 저렴한 부채로 자금을 조달했기에, 호주 소매업이 돌아섰을 때 완충할 지분이 없었습니다.

부채는 결코 줄지 않았습니다. 5년 후에도 약 4억 4,000만 달러가 여전히 남아 있었는데, 이는 연매출 1년치에 거의 맞먹는 수준이었고, 영업권 손상차손이 보고된 이익을 지워버렸습니다.

구제 계획은 너무 늦게 나왔고 사실상 만장일에 가까운 대출 기관의 동의가 필요했습니다. 서로 다른 익스포저를 가진 12개 은행이 합의하지 못했고, 그룹 전체가 관리 절차로 넘어갔습니다.

회사 이름의 유래가 된 브랜드가 가장 형편없는 사업이었습니다. 관리인들은 폐쇄된 139개 매장 중 101개를 콜로라도 이름으로 닫았고, 신발 체인들이 그 비용을 부담했습니다.

호황 주기의 정점에서 가격이 책정된 인수는 햇볕이 비칠 때 부채를 상환해야만 통합니다. 콜로라도는 호황기의 레버리지를 소매업의 겨울로 끌고 들어갔고, 대출 기관들이 누가 브랜드를 가질지 결정했습니다.

페리어 호지슨은 139개 매장을 폐쇄해 955명의 직원에게 영향을 미쳤습니다. 2011년 9월 주요 담보 채권자들인 내셔널 오스트레일리아 은행, 노무라, 앵커리지 캐피털 파트너스, 아이스 캐니언은 건실한 브랜드들을 퓨전 리테일 브랜즈로 인수하여 282개 매장과 2,200명의 직원으로 운영했습니다. 콜로라도라는 이름 자체는 2012년 말 신발 전용 레이블로 다시 태어나 매더스, 윌리엄스, 마이어를 통해 판매되었으며, 퓨전 최고경영자 돈 그로버가 이끌었습니다. 어피니티 에쿼티 파트너스의 투자는 전액 손실이었고, 이 붕괴는 또 다른 사모펀드 소유 소매업체인 RED그룹이 관리 절차에 들어간 지 한 달 후에 일어났습니다.