アクマンは2022年1月にネットフリックスを購入し、35%の急落後に4月に売却した

2022年1月、パーシング・スクエアはネットフリックス株を310万株超購入したことを開示し、下落局面での買い増しにより上位20位の株主となった。4月19日、ネットフリックスは10年以上ぶりとなる加入者減を報告し、第2四半期に有料加入者が200万人減少すると予想した。ネットフリックス株は翌日35%下落して取引を終え、時価総額から500億ドル以上が失われた。

ビル・アクマンは4月20日、投資家宛てにパーシング・スクエアが保有株を売却したと書簡で伝えた。同氏は、ネットフリックスのモデルにおける「巨大なオペレーティング・レバレッジ」により、加入者成長の変化が本源的価値に過大な影響を与えると述べ、パスワード共有の取り締まりと広告導入の計画を踏まえても「当社の将来見通しを予測する能力に自信を失った」と語った。この損失によりファンドの年初来リターンは4ポイント押し下げられた。

アクマンはCNBCに対し、8つか9つの大きなポジションを抱えると結果のばらつきが大きすぎて許容できないと述べ、過去の過ちから得た教訓の一つは、新しい情報が当初の投資仮説と矛盾する場合には迅速に行動することだと語った。同氏は、ネットフリックスが非常に成功した企業であり続けても驚かないと述べた。

損失によりパーシング・スクエアのファンドの年初来リターンは4ポイント押し下げられ、2022年のリターンは約2%のマイナスとなった

アクマンは以前の下落後に購入し、ネットフリックスのオペレーティング・レバレッジが長期的な成長を増幅すると期待していた。

4月の報告では10年ぶりの加入者減が示され、さらに200万人の減少が予想され、その仮説と矛盾した。

広告導入とパスワード共有への対処というネットフリックスの計画は理にかなっていたが、アクマンによれば、その効果を「1年から2年」の期間で予測するのは困難だった。

パーシング・スクエアのポートフォリオは8つか9つの大きなポジションに集中していたため、一つの誤った賭けが全体のリターンに打撃を与えた。

集中型のファンドは、予測できるものしか保有できない。高いオペレーティング・レバレッジを持つ株の下落局面での購入は成長の継続を前提としており、一四半期で結果の範囲が変わってしまった。

売却後、パーシング・スクエアのファンドは年初来で約2%のマイナスとなっており、アクマンは売却代金を有効に活用できると考えていると述べた。記事には購入価格や売却価格は記載されていない。アクマンは、ネットフリックスは新しい市場価値から見れば依然として優れた投資になり得るが、中核的な保有銘柄としてはもはや適さないと述べた。