Ackman kaufte Netflix im Januar 2022 und verkaufte im April nach einem Kurssturz von 35 %

Im Januar 2022 gab Pershing Square bekannt, mehr als 3,1 Millionen Netflix-Aktien gekauft zu haben, und wurde damit nach dem Kauf auf dem Tief zu einem der 20 größten Aktionäre. Am 19. April meldete Netflix den ersten Abonnentenverlust seit mehr als einem Jahrzehnt und prognostizierte einen Verlust von 2 Millionen zahlenden Abonnenten im zweiten Quartal. Die Netflix-Aktie schloss am nächsten Tag 35 % tiefer und löschte damit mehr als 50 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung aus.

Bill Ackman schrieb am 20. April an die Anleger, dass Pershing Square seine Beteiligung verkauft habe. Er sagte, die „enorme operative Hebelwirkung“ im Modell von Netflix bedeute, dass Veränderungen beim Abonnentenwachstum einen überproportionalen Effekt auf den inneren Wert hätten, und dass man angesichts eines Plans, gegen die Weitergabe von Passwörtern vorzugehen und Werbung einzuführen, „das Vertrauen in unsere Fähigkeit verloren haben, die künftigen Aussichten des Unternehmens vorherzusagen“. Der Verlust verringerte die Jahresrendite der Fonds bis dato um vier Prozentpunkte.

Ackman sagte gegenüber CNBC, bei acht oder neun großen Positionen sei die Streuung der Ergebnisse zu groß, um sie zu tolerieren, und eine Lehre aus früheren Fehlern sei, rasch zu handeln, wenn neue Informationen der ursprünglichen These widersprächen. Er sagte, er wäre nicht überrascht, wenn Netflix ein sehr erfolgreiches Unternehmen bliebe.

Der Verlust verringerte die Jahresrendite der Pershing-Square-Fonds bis dato um vier Prozentpunkte und ließ sie für 2022 bei etwa minus 2 % liegen

Ackman hatte nach einem früheren Kursrückgang gekauft und erwartet, dass die operative Hebelwirkung von Netflix das langfristige Wachstum verstärken würde.

Der April-Bericht zeigte den ersten Abonnentenverlust seit einem Jahrzehnt und die Prognose eines weiteren Verlusts von 2 Mio. Abonnenten, was dieser These widersprach.

Der Plan von Netflix, Werbung einzuführen und die Weitergabe von Passwörtern anzugehen, war sinnvoll, aber laut Ackman in seiner Wirkung über einen Zeitraum von „ein bis zwei Jahren“ schwer vorherzusagen.

Das Portfolio von Pershing Square war auf acht oder neun große Positionen konzentriert, sodass eine falsche Wette die Gesamtrendite traf.

Ein konzentrierter Fonds kann nur halten, was er vorhersagen kann. Der Kauf auf dem Tief bei einer Aktie mit hoher operativer Hebelwirkung setzte voraus, dass das Wachstum anhielt, und ein einziges Quartal veränderte die Bandbreite der Ergebnisse.

Die Pershing-Square-Fonds lagen nach dem Verkauf für das laufende Jahr bei etwa minus 2 %, und Ackman sagte, er erwarte, für den Erlös eine gute Verwendung zu finden. Der Artikel nennt weder Kauf- noch Verkaufspreise. Ackman sagte, Netflix könne ausgehend von seinem neuen Marktwert noch eine hervorragende Investition sein, passe aber nicht mehr als Kernbeteiligung.