En enero de 2022, Pershing Square reveló que había comprado más de 3,1 millones de acciones de Netflix, lo que lo convertía en uno de los veinte mayores accionistas tras comprar en la caída. El 19 de abril, Netflix informó de su primera pérdida de suscriptores en más de una década y pronosticó una pérdida de 2 millones de suscriptores de pago en el segundo trimestre. Las acciones de Netflix cerraron con una caída del 35% al día siguiente, lo que borró más de 50.000 millones de dólares de su capitalización bursátil.
Bill Ackman escribió a los inversores el 20 de abril que Pershing Square había vendido su participación. Dijo que el «enorme apalancamiento operativo» del modelo de Netflix hacía que los cambios en el crecimiento de suscriptores tuvieran un efecto descomunal sobre el valor intrínseco y que, con un plan para combatir el uso compartido de contraseñas y añadir publicidad, «hemos perdido la confianza en nuestra capacidad de predecir las perspectivas futuras de la compañía». La pérdida recortó cuatro puntos porcentuales la rentabilidad acumulada de los fondos en lo que va de año.
Ackman dijo a CNBC que, con ocho o nueve posiciones grandes, la dispersión de resultados era demasiado amplia para tolerarla, y que una lección de errores pasados era actuar con prontitud cuando nueva información contradice la tesis original. Dijo que no le sorprendería que Netflix siguiera siendo una compañía muy exitosa.
La pérdida redujo cuatro puntos porcentuales la rentabilidad acumulada en lo que va de año de los fondos de Pershing Square, que quedaron con una caída de alrededor del 2% para 2022
Ackman había comprado tras una caída anterior, esperando que el apalancamiento operativo de Netflix amplificara el crecimiento a largo plazo.
El informe de abril mostró la primera pérdida de suscriptores en una década y un pronóstico de una pérdida adicional de 2 millones, lo que contradecía esa tesis.
El plan de Netflix de añadir publicidad y abordar el uso compartido de contraseñas era sensato, pero, según Ackman, difícil de predecir en cuanto a su efecto, en un plazo de «uno a dos años».
La cartera de Pershing Square estaba concentrada en ocho o nueve posiciones grandes, por lo que una apuesta equivocada afectó a la rentabilidad global.
Un fondo concentrado solo puede mantener aquello que puede predecir. Comprar en la caída una acción con alto apalancamiento operativo suponía que el crecimiento continuaría, y un solo trimestre cambió el rango de resultados.
Los fondos de Pershing Square quedaron con una caída de alrededor del 2% en lo que va de año tras la venta, y Ackman dijo que esperaba encontrar un buen uso para los ingresos obtenidos. El artículo no indica los precios de compra ni de venta. Ackman dijo que Netflix aún podría ser una excelente inversión a partir de su nuevo valor de mercado, pero que ya no encajaba como participación principal.
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Las fuentes
- Bill Ackman sells Netflix stake after post-earnings plunge CNBC · cnbc.com ·