LICは2,055億7,000万ルピーを調達——そして公開価格を下回って上場した

インド政府は、インド生命保険公社（LIC）の3.5%株式売却の価格を1株949ルピー——902～949ルピーの価格帯の上限——に設定し、保険契約者は889ルピー、個人投資家と従業員は904ルピーを支払った。2,055億7,000万ルピーの公募はインド史上最大の新規株式公開であり、2022年5月9日の申込締切時点で2.95倍の応募倍率だった。

上場日の2022年5月17日は、応募が答えなかった問いに答えた。株価はNSEで872ルピーと公開価格を8.11%下回って始まり、BSEでは867.20ルピーと8.62%下回った。アナリストは上場前まで慎重姿勢を崩さず——マッコーリーは目標株価1,000ルピーで「ニュートラル」のカバレッジを開始し、市場シェアの喪失と株式市場調整への感応度を指摘した——そして上場時のディスカウントは、安全余裕として60ルピーのディスカウントを与えられた区分である保険契約者が支払った価格さえも下回った。

上場日の計算はこうだ。売り手は949ルピーで2,055億7,000万ルピーを全額手にした一方、すべての買い手区分が即時の含み損を抱えた——904ルピーで買った個人投資家は1株32ルピー、一般価格で買った全員は77ルピーの損失だ。下落相場で価格帯の上限に設定したことで、この取引で勝ったのは調達額の側だけだった。

価格帯の上限である949ルピーで設定され、2,055億7,000万ルピーを全額手にしたが、872ルピーでの上場により、保険契約者を含むすべての買い手が即時の含み損を抱えた。

世界的な株安の最中に価格帯の上限に設定したことで、売り手の調達額目標が上場時の市場の評価より優先された。

保険契約者向けの60ルピーのディスカウントは安全余裕として設計されたが、上場初日はディスカウント後の参入価格さえ下回って取引された。

2.95倍の応募倍率は公開価格での需要を測ったものであり、8.11%の上場ディスカウントは市場自身がつけた価格だった。

調達額は売り手のもの、上場価格は市場のものだ。両者が食い違うとき、その差は買ったすべての区分——ディスカウントを与えられた区分も含めて——が支払う。