LIC a levé 20 557 crore ₹ — et s'est cotée en dessous de son prix d'émission

Le gouvernement indien a fixé le prix de la cession d'une participation de 3,5 % dans la Life Insurance Corporation of India à 949 ₹ par action — le haut de la fourchette de 902 à 949 ₹ —, les assurés payant 889 ₹ et les investisseurs particuliers et les salariés 904 ₹. L'offre de 20 557 crore ₹ était la plus grande introduction en bourse jamais réalisée en Inde et, à la clôture du carnet d'ordres le 9 mai 2022, elle était souscrite 2,95 fois.

Le jour de la cotation, le 17 mai 2022, a apporté la réponse que la souscription n'avait pas donnée : les actions ont ouvert à 872 ₹ sur le NSE, soit 8,11 % en dessous du prix d'émission, et à 867,20 ₹ sur le BSE, soit 8,62 % en dessous. Les analystes s'étaient montrés prudents avant les débuts — Macquarie a initié sa couverture à « neutre » avec un objectif de 1 000 ₹, signalant une perte de parts de marché et une sensibilité aux corrections du marché actions — et la décote à la cotation s'est située en dessous même du prix payé par les assurés, la catégorie bénéficiant d'une remise de 60 ₹ comme marge de sécurité.

L'arithmétique des débuts : le vendeur a encaissé l'intégralité des 20 557 crore ₹ à 949 ₹, tandis que chaque catégorie d'acheteurs a subi une perte papier immédiate — 32 ₹ par action pour les particuliers à 904 ₹, 77 ₹ pour tous au prix général. Fixer le prix au haut de la fourchette dans un marché en baisse a fait du produit de la vente le seul côté de l'opération gagnant.

Fixée à 949 ₹, le haut de la fourchette, et a encaissé l'intégralité des 20 557 crore ₹, mais la cotation à 872 ₹ a laissé chaque acheteur avec une perte papier immédiate, y compris les assurés.

Fixer le prix au haut de la fourchette pendant une déroute mondiale a placé l'objectif de produit du vendeur avant l'accueil réservé à la cotation.

La remise de 60 ₹ accordée aux assurés était conçue comme la marge de sécurité ; les débuts se sont négociés en dessous même du prix d'entrée réduit.

Une souscription de 2,95 fois mesurait la demande au prix de l'offre ; la décote de 8,11 % à la cotation était le prix du marché lui-même.

Le produit de la vente appartient au vendeur ; le prix de cotation appartient au marché. Quand les deux divergent, l'écart est payé par chaque catégorie qui a acheté — y compris celles qui ont bénéficié d'une remise.