ユヴェントスはチャンピオンズリーグのためにロナウドに1億ユーロを賭けた ― そして決勝に一度も到達しなかった

2018年7月、ユヴェントスは当時33歳だったクリスティアーノ・ロナウドを1億ユーロでレアル・マドリードから獲得し、さらに1200万ユーロの追加費用を支払い、税引き後で年3000万ユーロと報じられた条件で4年契約を与えた。この補強はただ一つの結果を前提に値付けされていた。クラブは1996年以来チャンピオンズリーグを制しておらず、このトロフィーはBBCの言葉を借りれば「執念」になっていた。市場はこの賭けを即座に裏付けた。移籍が報じられた週に株価は42%上昇し、お披露目から24時間以内に52万枚のユニフォームが売れた。

トロフィーはついに来なかった。3シーズンでロナウドは133試合に出場して101ゴールを挙げ、ユヴェントスの国内5冠 ― リーグ優勝2回、カップ1回、スーパーカップ2回 ― に貢献したが、チャンピオンズリーグではクラブは後退した。2019年準々決勝でアヤックスに敗退し、2020年決勝トーナメント1回戦ではロナウドの2ゴールにもかかわらずアウェーゴール方式でリヨンに敗れ、2021年決勝トーナメント1回戦では延長までリードしていた試合で再びアウェーゴール方式によりポルトに敗れた。

この賭けには市場が無視した後半があった。移籍金に加えて年3000万ユーロの給与であり、それを吸収できるほど収入を伸ばせないクラブが負担していた。パンデミックがスタジアムから観客を消し、欧州での早期敗退が放送収入を削ると、損失が到来した。ロナウドがまだ在籍していた2020-21シーズンに2億960万ユーロ、そして彼が去った後の2021-22シーズンには記録的な2億5400万ユーロで、彼の給与がリセットした賃金構造が彼の退団後も生き残った。

2021年8月、契約の4年目が迫り、給与総額がクラブを圧迫する中、ユヴェントスはロナウドをマンチェスター・ユナイテッドへ初期1500万ユーロで売却した ― 支払った額の約15%である。そして彼が打ち負かすために獲得された選手は、他所で依然としてトロフィーを勝ち取っていた。ロナウドは101ゴールと温かい公式の別れを残して去り、クラブには請求書が残った。

この賭けはただ一つの結果、すなわちトロフィーのために値付けされていた。それが来なかったとき、1億ユーロの移籍金と給与は純粋なコストとなり、クラブは2億5400万ユーロを失った。

この取引はただ一つの結果のために値付けされていた。その目的はチャンピオンズリーグであり、1億ユーロの移籍金とスター選手の給与はトロフィーが来た場合にのみ正当化された ― 3度の早期敗退の後、それらは純粋なコストとなった。

市場の熱狂が支出を裏付けた。株価42%上昇と52万枚のユニフォームが、この補強を自己資金で賄えるものに見せたため、クラブの収入では負担できない給与総額の下振れリスクを誰も値付けしなかった。

コスト構造は固定され、収入は循環的だった。パンデミックと早期敗退が収入を削ったとき、給与のリセットは巻き戻せなかった。クラブはあるシーズンに2億960万ユーロ、翌シーズンには記録的な2億5400万ユーロを失った。

資産は急速に減価した。33歳の選手の再売却価値は下がる一方であり、3年後ユヴェントスは1億ユーロで獲得した選手を1500万ユーロで手放した ― その売却は移籍ではなく減損処理だった。

ただ一つの結果のために値付けされた賭けにはヘッジがない。ユヴェントスはトロフィーのためにスター選手の給与を支払い、トロフィーが来なかったとき、他のあらゆる結果は値付けしていなかった損失となった。買うべきは結果であり、名前ではない。

ロナウドは2021年8月下旬に初期1500万ユーロでマンチェスター・ユナイテッドへの移籍を完了し、ユヴェントスの財務は回復しなかった。クラブは2021-22シーズンに記録的な2億5400万ユーロの損失を計上し、これは2期連続の記録であり、賭けのコスト ― 給与、移籍金の償却、失われたチャンピオンズリーグ収入 ― が引き続きのしかかった。クラブ自身の別れの言葉は133試合で101ゴール、5つのトロフィーを数えたが、彼が獲得されるために買われたトロフィーはその中になかった。