유벤투스는 챔피언스리그를 위해 호날두에 1억 유로를 걸었지만 — 결승에 한 번도 오르지 못했다

2018년 7월, 유벤투스는 당시 33세였던 크리스티아누 호날두를 영입하며 레알 마드리드에 1억 유로를 지불했고, 여기에 부대비용 1,200만 유로를 더했으며, 세후 연봉 3,000만 유로로 보도된 4년 계약을 맺었다. 이 영입은 단 하나의 결과를 겨냥해 책정되었다. 구단은 1996년 이후 챔피언스리그에서 우승하지 못했고, 그 트로피는 BBC의 표현대로 집착이 되어 있었다. 시장은 그 베팅을 즉시 인정했다. 이적 소식이 터진 주에 주가는 42% 올랐고, 입단식 후 24시간 안에 유니폼 52만 장이 팔렸다.

트로피는 끝내 오지 않았다. 세 시즌 동안 호날두는 133경기에서 101골을 넣으며 유벤투스의 국내 트로피 다섯 개 — 리그 우승 두 번, 컵 대회 한 번, 슈퍼컵 두 번 — 를 도왔지만, 챔피언스리그에서는 구단이 뒷걸음질쳤다. 2019년 8강에서 아약스에 탈락했고, 2020년 16강에서는 호날두의 두 골에도 불구하고 원정 다득점 원칙으로 리옹에 밀렸으며, 2021년 16강에서는 연장까지 앞서 나가던 경기 끝에 다시 원정 다득점으로 포르투에 무릎을 꿇었다.

이 베팅에는 시장이 외면한 후반부가 있었다. 이적료에 더해 연간 3,000만 유로의 급여였고, 이를 감당할 만큼 수익이 빠르게 늘지 못하는 구단이 그 부담을 떠안았다. 팬데믹으로 경기장이 텅 비고 유럽 대회 조기 탈락으로 방송 수입이 줄자 적자가 찾아왔다. 호날두가 여전히 장부에 남아 있던 2020-21시즌에 2억 960만 유로의 적자를 냈고, 그가 떠난 다음 시즌인 2021-22시즌에는 그의 연봉이 재편한 임금 구조가 그가 떠난 뒤에도 살아남으면서 기록적인 2억 5,400만 유로의 적자를 냈다.

2021년 8월, 계약 4년 차가 다가오고 급여 부담이 구단을 옥죄자 유벤투스는 호날두를 맨체스터 유나이티드에 초기 이적료 1,500만 유로에 되팔았다. 이는 지불했던 금액의 약 15%였다. 그리고 그가 넘어서기 위해 영입되었던 선수는 여전히 다른 곳에서 트로피를 들어 올리고 있었다. 호날두는 101골과 따뜻한 공식 작별 인사를 남기고 떠났고, 구단에는 청구서가 남았다.

이 베팅은 단 하나의 결과, 즉 트로피를 겨냥해 책정되었다. 그것이 오지 않자 1억 유로의 이적료와 급여는 순수한 비용이 되었고, 구단은 2억 5,400만 유로를 잃었다.

이 거래는 단 하나의 결과를 겨냥해 책정되었다. 그 목적은 챔피언스리그였으므로, 1억 유로의 이적료와 스타의 급여는 트로피가 왔을 때만 정당화될 수 있었다. 세 번의 조기 탈락 후 그것들은 순수한 비용이 되었다.

시장의 열광이 지출을 정당화했다. 42%의 주가 상승과 52만 장의 유니폼 판매는 이 영입이 스스로 비용을 충당하는 것처럼 보이게 했고, 그래서 아무도 구단의 수익이 감당할 수 없는 급여 부담의 하방 위험을 가격에 반영하지 않았다.

비용 구조는 고정되어 있었고 수익은 순환적이었다. 팬데믹과 조기 탈락이 수입을 깎았을 때 급여 재편은 되돌릴 수 없었다. 구단은 한 시즌에 2억 960만 유로를, 그다음 시즌에는 기록적인 2억 5,400만 유로를 잃었다.

자산은 빠르게 감가상각되었다. 33세 선수의 재판매 가치는 떨어질 수밖에 없었고, 3년 후 유벤투스는 1억 유로를 주고 산 선수를 1,500만 유로에 넘겼다. 그 판매는 이적이 아니라 손상 차손이었다.

단 하나의 결과를 겨냥해 책정된 베팅에는 헤지가 없다. 유벤투스는 트로피를 위해 스타의 급여를 지불했고, 트로피가 오지 않자 다른 모든 결과는 가격에 반영하지 않았던 손실이 되었다. 이름이 아니라 결과를 사야 한다.

호날두는 2021년 8월 말 초기 이적료 1,500만 유로에 맨체스터 유나이티드로의 이적을 완료했고, 유벤투스의 재정은 회복되지 않았다. 구단은 2021-22시즌에 기록적인 2억 5,400만 유로의 적자를 발표했는데, 이는 연속 두 번째 기록이었다. 베팅의 비용 — 급여, 이적료 상각, 챔피언스리그 수입 상실 — 이 계속해서 쌓였기 때문이다. 구단의 공식 작별 인사는 133경기 101골과 다섯 개의 트로피를 세었지만, 그가 우승하기 위해 영입되었던 그 트로피는 그중에 없었다.