絶味、5年間にわたり売上を過少計上 ― 中国の「鴨首の王」がST指定に

中国最大の煮込みスナックチェーンであり、ピーク時には1万5,000店舗以上を展開した「鴨首の王」、絶味食品（Juewei Food）が、2017年から2021年にかけて組織的に売上を過少計上していたことが判明した。同社はフランチャイズ店舗の改装収入を年次報告書で認識せず、売上を2017年に5.48%、2018年に3.79%、2019年に2.20%、2020年に2.39%、2021年に1.64%過少計上した。5年間の合計は約7億元に上る。

2025年9月23日、中国証券監督管理委員会（CSRC）湖南局は同株に特別処理（ST）指定を課し、1日の取引を5%の値幅制限に制限した。同社と経営陣には合計850万元の罰金が科され、戴文軍会長個人には200万元の罰金が科された。財務危機は中核事業の崩壊によってさらに深刻化した。絶味は2023年のピーク時の1万5,950店舗から約5,000店舗を閉鎖し、2024年には初の年間赤字（1億9,100万元）を計上し、2025年にはさらに最大2億2,000万元の損失を見込んでいる。時価総額はピーク時から約500億元減少した。

CSRCのST指定により取引は1日5%に制限され、流動性が凍結し、時価総額500億元の消失を招いた。

同社は悪化する中核事業を立て直すのではなく、売上を隠すことを選んだ。これはコンプライアンス上の失敗であり、商業的な減速を規制上の危機に変えてしまった。

ST指定は株式の流動性を凍結し、残っていた投資家の信頼を破壊し、回復をはるかに困難にした。

物事がすでにうまくいっていないときに売上を隠す企業は、株主を守っているのではない。ST指定がふたをする穴を掘っているのだ。