JPモルガンの「ロンドン・ホエール」は62億ドルを失った——そしてリスクモデルには表計算ソフトの誤りがあった

2012年、米国最大の銀行であるJPモルガン・チェースは、ロンドンの最高投資オフィスがクレジット・デリバティブ取引で少なくとも62億ドルの損失を出したことを公表した。トレーダーのブルーノ・イクシルは、そのポジションの規模から「ロンドン・ホエール」とあだ名され、クレジット・デフォルト・スワップ指数で1500億ドル超のポートフォリオを構築していた。

このポジションはヘッジのつもりだったが、ヘッジの目的をはるかに超えて膨らんでいた。危険を察知すべきリスクモデルは変更されており、新しいモデルにおける表計算ソフトの誤り——平均ではなく合計で割ってしまうコピー・アンド・ペーストのミス——によって、リスクは実際の半分に見えていた。

JPモルガンのCEOであるジェイミー・ダイモンは、以前に議会で同行の優れたリスク管理について証言していたが、損失の全容が明らかになる前には、この損失を「やかんの中の嵐」と呼んだ。同行は規制当局に9億2000万ドルの制裁金を支払った。この事件は、最も洗練されたリスク管理でさえ、表計算ソフトの誤りとリスクテイクを奨励する文化によって損なわれ得ることを露呈した。

モデルは平均ではなく合計で割っていたため、リスクは実際の半分の大きさに見え、損失が62億ドルに達するまでホエールの取引は捕捉されなかった。

トレーダーはヘッジの目的をはるかに超える1500億ドル超のクレジット・デリバティブのポジションを構築した。

リスクモデルにはコピー・アンド・ペーストの誤りがあり、報告されるリスクを半減させ、危険を覆い隠していた。

JPモルガンの文化は自社のリスク管理を称賛し、過信を生んで介入を遅らせた。

ダイモンCEOは当初、62億ドルという損失の全容が明らかになる前に、損失を軽視していた。

最も洗練されたリスクモデルも、それが構築されている表計算ソフト次第である。JPモルガンの62億ドルの損失は、平均ではなく合計で割っていたことによって可能になった。

JPモルガンは9億2000万ドルの制裁金を支払い、リスク管理を全面的に見直した。この事件はボルカー・ルールの実施を促し、銀行の自己勘定取引に対する監視を強めた。リスク管理に関するダイモンの議会証言は、教訓的な引用となった。