A 'Baleia de Londres' do JPMorgan perdeu US$ 6,2 bilhões — e o modelo de risco tinha um erro de planilha

Em 2012, o JPMorgan Chase, o maior banco dos Estados Unidos, divulgou que seu Chief Investment Office em Londres havia perdido pelo menos US$ 6,2 bilhões em negociações de derivativos de crédito. O trader, Bruno Iksil — apelidado de "Baleia de Londres" pelo tamanho de suas posições — havia montado um portfólio de mais de US$ 150 bilhões em índices de credit default swaps.

As posições deveriam ser um hedge, mas cresceram muito além de qualquer propósito de proteção. O modelo de risco que deveria ter sinalizado o perigo havia sido alterado, e um erro de planilha no novo modelo — um erro de copiar e colar que dividia pela soma em vez da média — fazia o risco parecer metade do que realmente era.

O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, que antes havia deposto no Congresso sobre a gestão de risco superior do banco, chamou o prejuízo de "uma tempestade em copo d'água" antes que a escala total viesse à tona. O banco pagou US$ 920 milhões em multas regulatórias. O caso expôs que até a mais sofisticada gestão de risco pode ser minada por um erro de planilha e por uma cultura que recompensa a assunção de riscos.

O modelo dividia pela soma em vez da média, fazendo o risco parecer metade do seu tamanho, de modo que as negociações da baleia passaram despercebidas até que os prejuízos atingissem US$ 6,2 bilhões.

Um trader montou posições em derivativos de crédito de mais de US$ 150 bilhões que ultrapassavam em muito qualquer propósito de hedge.

O modelo de risco tinha um erro de copiar e colar que reduzia pela metade o risco reportado, mascarando o perigo.

A cultura do JPMorgan celebrava sua gestão de risco, criando um excesso de confiança que atrasou a intervenção.

O CEO Dimon inicialmente minimizou os prejuízos antes que a escala total de US$ 6,2 bilhões viesse à tona.

O mais sofisticado modelo de risco vale apenas o que vale a planilha sobre a qual foi construído. O prejuízo de US$ 6,2 bilhões do JPMorgan foi possibilitado por dividir pela soma em vez da média.

O JPMorgan pagou US$ 920 milhões em multas e reformulou sua gestão de risco. O caso impulsionou a implementação da Regra Volcker e aumentou o escrutínio sobre a negociação proprietária dos bancos. O depoimento de Dimon ao Congresso sobre gestão de risco tornou-se uma citação de advertência.