JP모건의 '런던 고래'가 62억 달러를 잃었다 — 그리고 리스크 모델에는 스프레드시트 오류가 있었다

2012년, 미국 최대 은행인 JP모건 체이스는 런던의 최고투자사무소(Chief Investment Office)가 신용파생상품 거래에서 최소 62억 달러의 손실을 입었다고 공시했다. 트레이더 브루노 익실(Bruno Iksil)은 — 포지션 규모 때문에 '런던 고래'라는 별명을 얻었다 — 1,500억 달러가 넘는 신용부도스와프 지수 포트폴리오를 구축했다.

이 포지션은 헤지(위험 회피)를 위한 것이었지만, 어떤 헤지 목적도 훨씬 넘어설 만큼 커졌다. 위험을 표시했어야 할 리스크 모델은 변경되었고, 새 모델의 스프레드시트 오류 — 평균 대신 합계로 나누는 복사-붙여넣기 실수 — 로 인해 위험이 실제의 절반으로 보이게 되었다.

이전에 의회에서 은행의 뛰어난 리스크 관리에 대해 증언했던 JP모건 CEO 제이미 다이먼(Jamie Dimon)은 손실의 전체 규모가 드러나기 전에 이를 '찻주전자 속의 폭풍'이라고 불렀다. 은행은 규제 당국에 9억 2,000만 달러의 벌금을 냈다. 이 사건은 가장 정교한 리스크 관리조차도 스프레드시트 오류와 위험 감수를 장려하는 문화에 의해 무너질 수 있음을 드러냈다.

모델이 평균 대신 합계로 나누어 위험이 실제 크기의 절반으로 보이게 했고, 그 결과 고래의 거래는 손실이 62억 달러에 이를 때까지 잡히지 않았다.

한 트레이더가 어떤 헤지 목적도 훨씬 넘어서는 1,500억 달러 이상의 신용파생상품 포지션을 구축했다.

리스크 모델에는 보고된 위험을 절반으로 줄여 위험을 가리는 복사-붙여넣기 오류가 있었다.

JP모건의 문화는 자사의 리스크 관리를 자찬하여, 개입을 지연시키는 과신을 낳았다.

다이먼 CEO는 처음에 62억 달러의 전체 규모가 드러나기 전에 손실을 일축했다.

가장 정교한 리스크 모델도 그것이 구축된 스프레드시트만큼만 좋을 뿐이다. JP모건의 62억 달러 손실은 평균 대신 합계로 나눈 것 때문에 가능해졌다.

JP모건은 9억 2,000만 달러의 벌금을 내고 리스크 관리를 전면 개편했다. 이 사건은 볼커 규칙(Volcker Rule)의 시행을 촉발하고 은행의 자기매매에 대한 감시를 강화했다. 리스크 관리에 관한 다이먼의 의회 증언은 경계의 인용구가 되었다.