GAILは2011年にテキサス州のシェール資産の一部に9500万ドルを支払ったが、今はそのごく一部の価格で売却しようとしている

2011年9月、GAIL（インディア）は、ナスダック上場のCarrizo Oil & Gasが保有するテキサス州イーグルフォードのシェール鉱区の20%持分を9500万ドルで取得した。内訳は前払い6370万ドルと、将来の掘削に紐づく3130万ドルのキャリーで、両パートナーは5年間で約3億ドルを投じて当該資産を開発することに合意した。

14年後、この国有ガス公社は保有分全体の売却入札を公示し、入札期限は2025年2月14日、取引の発効日は2025年1月1日とされた。GAIL自身の評価では、この持分の正味現在価値は2636万ドルとされている。「米国のガス価格が低いため、そこではあまり儲かっていない」と、同社の関係者がインディア・エナジー・ウィークで語った。

この合弁事業の基盤はGAILの下で変容した。Callonが2020年にCarrizoを買収し、その後イーグルフォード資産をTexas American Resources（1億ドル、2021年10月）とRidgemar（6億5500万ドル、2023年1月発効）に売却した結果、GAILには92坑井にまたがる非操業の20%持分が残った。

GAILは、インド勢の米国シェール撤退における最後の動き手である。Reliance Industriesは2021年に10年にわたるシェール事業を終了し、Oil Indiaは2022年にコロラド州ニオブララ資産の20%を2500万ドルで売却した。この資産は2012年にIndianOilと共同で8250万ドルで取得したものだった。

2011年にCarrizoのイーグルフォード鉱区の20%を9500万ドルで取得し、さらに3億ドルの開発計画の分担分を負担した。撤退入札ではその価値は2640万ドルと見積もられている。

インドの大手企業は2011年から2012年にかけて、シェール土地獲得競争のほぼピーク時に米国シェール資産を購入したが、米国のガス価格はその後10年の大半を通じて、参入価格が示唆していた水準を大きく下回って推移した。

GAILの持分は非操業の少数持分だったため、資本がどのように、どこに投じられるかを制御できないまま、商品価格のエクスポージャーを負うことになった。

パートナーの二度の入れ替わり、すなわちCarrizoからCallonへの移行、そしてCallonのTARCとRidgemarへの売却による撤退により、GAILは自ら選んでいない操業者に縛られたままとなった。

この撤退は一つのパターンに従っている。RelianceとOil Indiaも2021年から2022年に同じ判断を下し、いずれも参入時と比べて損失を伴って同じプレーから売却した。

商品への賭けは、資産そのものではなく価格環境によって沈み込むことがある。インドの大手企業は2011年の熱狂のピークに米国シェールを購入し、いずれもガスサイクルの底で撤退した。

イーグルフォード持分、すなわち月約82万ドルを生み出す92の生産坑井と48の未開発掘削地点の入札は、2025年2月14日が期限だった。GAILの撤退により、インドの主要エネルギー投資家はもはや米国シェールに誰も残っていない。